ANÁLISIS-Esta vez, la debilidad del dólar no es un beneficio para los mercados emergentes

Por Tom Arnold, Karin Strohecker y Rodrigo Campos

LONDRES/NUEVA YORK, 4 ago (Reuters) - Por lo general es una bendición para los mercados emergentes, pero el desplome del dólar este año podría no impulsar las perspectivas del mundo en desarrollo mientras la pandemia daña la actividad económica, aumenta la pobreza y pone en evidencia la debilidad de algunas políticas.

El dólar tuvo en julio el mayor derrumbe en una década y el rendimiento de los bonos del Tesoro cayó a mínimos récord o de varios años, presionados por el aumento de casos del COVID-19 y las promesas de la Reserva Federal de mantener laxa su política monetaria.

Este telón de fondo ayudaría normalmente a los mercados emergentes a recibir inversión extranjera con el atractivo de mejores rendimientos de bonos y un crecimiento económico más acelerado. No obstante, esta vez parece diferente, ya que hay señales de que el mundo en desarrollo podría no ser capaz de capitalizar la debilidad del dólar como ha hecho en el pasado.

El índice de acciones de emergentes de MSCI rebotó un 40% desde sus mínimos de marzo, pero está muy ponderado hacia China y Asia Oriental, donde la recuperación parece más fuerte. Los retornos de la deuda emergente desde fines de marzo van por detrás de los de la deuda emitida en Alemania y Estados Unidos.

Luis Costa, estratega de mercados emergentes en el Citi, dijo que aunque la situación parece positiva para los activos más riesgosos, los inversores no deben ser complacientes.

"Habrá baches en el camino porque sabemos que hay muchas historias subyacentes, sobre todo en lo referente a los mercados emergentes, y esas historias son negativas", señaló.

Estas dudas aparecen en el flujo de inversión. Desde abril, los flujos entrantes de financiación de bonos en moneda dura en los mercados emergentes han estado por detrás de los de la deuda corporativa considerada "basura" en Estados Unidos y Europa, que se benefician del apoyo de la compra gubernamental de bonos.

A la deuda denominada en divisas de mercados emergentes le ha ido mucho peor (Clic para ver gráfico interactivo https://graphics.reuters.com/EMERGING-MARKETS/bdwvkelqbvm/index.html).

Esto contrasta con el primer trimestre de 2018, cuando el dólar cayó un 2,5%, menos del declive cercano al 3% que lleva este año, y los fondos de los mercados emergentes absorbieron 118.000 millones de dólares. Con este panorama, los inversores ya no se sienten compensados por los riesgos.

El desplome del dólar impulsó al euro un 5% en julio, un 6% a la libra esterlina y un 3,6% al dólar australiano. Sin embargo, las monedas de los mercados emergentes se fortalecieron apenas un 1,4%.

Esa debilidad genera dudas sobre la capacidad de los acreedores de pagar la deuda externa y Moody's calcula que el 13,7% de los bonos corporativos catalogados como basura de los mercados emergentes podrían caer en impagos en el año hasta marzo de 2021. En el espacio soberano, Argentina, Líbano y Ecuador ya han incurrido en 'default'.

Mientras el coronavirus se propaga con rapidez por India, Sudáfrica y Latinoamérica, Oxfam ha advertido que sin espacio para amortiguar el impacto económico con gasto extra -como han hecho las naciones más ricas-, la pobreza en algunos países podría subir a niveles vistos por última vez hace tres décadas.

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GRÁFICO (en inglés): Peligros de agosto para las monedas emergentes https://tmsnrt.rs/2Pll4Bn

GRÁFICO (en inglés): Flujos de carteras hacia mercados emergentes https://tmsnrt.rs/2XlnUui

Desempeño de activos en el año http://tmsnrt.rs/2szi3CI

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(Editado en español por Carlos Serrano)