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Analistas del Bank of America advierten de que las acciones están en niveles cercanos a los de la ‘Burbuja tecnológica’
¿Otra burbuja? (Imagen: Wikimedia Commons)
La accioones de la bolsa está subiendo cada vez más y los analistas del Bank of America Merrill Lynch han advertido de que muchas están alcanzando valores que tuvieron durante la burbuja tecnológica de finales de 1990.
El valor de una acción en bolsa se suele calcular dividiendo su precio por las ganancias. Así se obtiene el ratio precio/beneficio (conocido como PER por su abreviatura en inglés). Cuando el ratio PER supera la media, se considera que las acciones están caras. Cuando es inferior a la media, se podría decir que están baratas.
La mayoría de los analistas han notado que el PER promedio del S&P 500 (^GSPC) está muy por encima de la media de los últimos cinco y diez años, aunque todavía no ha alcanzado los niveles de las últimas burbujas.
Sin embargo, la mediana del ratio PER revela una historia aún más aterradora.
“En la actualidad la mediana del ratio PER del S&P 500 se encuentra en su nivel más alto desde 2001, lo cual sugiere que la media de los títulos accionarios se cotizan a varios puntos más altos que el citado ratio PER agregado”, explicó Savita Subramanian, del Bank of America Merrill Lynch. “Esto la sitúa en el percentil 91 de su historia, a tan solo un 14% de su máximo nivel durante la burbuja tecnológica”.
La disparidad entre la media y la mediana se debe a que en la actualidad existe una gran cantidad de acciones que tienen un alto valor en bolsa. Sin embargo, durante la burbuja tecnológica un grupo relativamente pequeño de acciones con valores sorprendentes sesgaron la media más alta.
Subramanian explicó este fenómeno de forma más detallada.
“El alto valor de las acciones dentro del S&P 500 está impulsado principalmente por la capitalización media –el mayor segmento de mercado y también el más caro dentro de nuestro seguimiento–, cuya mediana de acciones en bolsa se cotiza en el percentil 92 de su historia”, explicó. “El grupo que mantiene el S&P 500 agregado por delante del PER (un 30% por debajo de sus niveles durante la burbuja tecnológica) son las grandes capitalizaciones, que estaban infravaloradas en ese momento. En 2001 los 20 mayores títulos accionarios se cotizaron a una mediana del ratio PER de 25 veces, mientras que hoy se cotizan a 17 veces”.
Todo es aún más inquietante si tenemos en cuenta que los pronósticos sugieren que las ganancias caerán. De hecho, eso es precisamente lo que Subramanian y muchos de sus compañeros advierten. En caso de que las ganancias caigan, según lo previsto, sin que se produzca un movimiento grande de las cotizaciones bursátiles, el PER será todavía más alto.
