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Un beneficio acorde a la incertidumbre, o la quiebra

Las políticas y los proyectos referidos a los alquileres son una fuente de gran incertidumbre
Las políticas y los proyectos referidos a los alquileres son una fuente de gran incertidumbre - Créditos: @Ricardo Pristupluk

Hasta 1922, los economistas oponíamos la toma de decisiones en un contexto de certeza al proceso decisorio en ausencia de certeza. ¿Qué ocurrió en dicho año? Que Frank Hyneman Knight publicó su tesis doctoral, cuyo título, Riesgo, incertidumbre y beneficio, lo dice todo. Certeza no se opone, simplemente, a falta de ella, porque el riesgo y la incertidumbre son realidades completamente diferentes, y esto tiene consecuencias, entre otras cosas, sobre los beneficios. También Almonacid, Arrow, Cagan, Caves, Haavelmo, Leijonhufvud, Markowitz, Olson, Patinkin, Samuelson y Sidrauski, se inmortalizaron por sus tesis doctorales.

Al respecto conversé con el norteamericano Charles Oscar Hardy (1884 - 1948), profesor en las universidades de Kansas y de Iowa, además de vicepresidente del banco de la Reserva Federal de Kansas City. Según Simeon Elbridge Leland, “los formularios que envió a los bancos adheridos a la Fed están entre los más detallados y más difíciles de contestar que las referidas instituciones alguna vez recibieron”.

–Usted analizó la cuestión del riesgo, en sintonía con Knight.

–Así es. En 1923 publiqué Riesgo y absorción del riesgo, considerada mi contribución más original e importante. La obra incluye una explicación de libro de texto sobre el riesgo, anterior a la planteada por Knight. En ella se distingue entre incertidumbre y riesgo, dándole crédito a Knight por haber tenido acceso a las versiones preliminares de su libro. A su vez, en el prólogo de Riesgo, incertidumbre y beneficio, Knight reconoce la deuda intelectual que contrajo conmigo.

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–También incursionó en el análisis de los mercados futuros.

–Es un trabajo que hice en colaboración con Leverett Samuel Lyon. También lo publicamos en 1923, y allí analizamos en detalle el funcionamiento de los mercados futuros, explicando por qué no cabe esperar que los contratos de cobertura generen protección integral al usuario, contra el riesgo de cambios adversos en los precios.

–Volvamos a la distinción entre riesgo e incertidumbre.

–Yo no sé qué número saldrá en la próxima jugada de la ruleta, como tampoco sé si chocaré con mi auto en el próximo mes; eso no impide que existan los casinos y las compañías de seguros. Uno de los principales usos prácticos de la teoría clásica de las probabilidades fue, precisamente, el de calcular la relación entre las apuestas y los premios, en función de los riesgos que se asumen en cada partida. A propósito: en este caso, en el análisis económico se produjo una situación curiosa.

–¿Cuál fue?

–Que el modelaje del caso de toma de decisiones bajo riesgo apareció antes del correspondiente análisis bajo condiciones de certeza. Porque el primero fue planteado por Daniel Bernoulli, en 1738, en la famosa “paradoja de San Petersburgo”, mientras que el segundo es un típico desarrollo de comienzos del siglo XX.

–Volvamos a la cuestión.

–El empresario que no quiere correr un riesgo puede contratar un seguro, es decir, convertir la falta de certeza en un costo.

–Pero en la práctica no todo es asegurable.

–Precisamente, porque la falta de certeza no se agota en el riesgo, dado que también existe la incertidumbre. ¿Terminará la invasión rusa a Ucrania en 2022? ¿Cuándo se terminarán de absorber las secuelas del Covid-19? ¿Se viene una recesión mundial, y particularmente en la Argentina, en 2023? Estos eventos se entienden desde la perspectiva de la incertidumbre, más allá de que, en el plano coloquial, se los refiera como riesgos.

–Joan Violet Robinson acusó de “keynesianos bastardos” a los economistas que modelaron el esquema propuesto por John Maynard Keynes, ignorando el papel central que juega la incertidumbre, propio de la década de 1930.

–Efectivamente. Una importante excepción fue George Lennox Sharman Shackle, quien enfatizó dicho rol, pero fue ignorado por la corriente principal del análisis económico. Por algo, buena parte de los economistas queda perplejo cuando aparecen las crisis.

–Está clara la distinción entre riesgo e incertidumbre. ¿Qué relación tiene con el beneficio empresario?

–Volvamos a Knight. Para él, el riesgo es un costo y, por consiguiente, si solo existiera riesgo no habría beneficio. Mejor dicho, no habría beneficio extraordinario, más allá de la tasa de beneficio que “culturalmente” existe en una sociedad, para que los actuales empresarios se mantengan sin el desafío de nuevos oferentes.

–Creo ver para dónde apunta, pero mejor explíquelo usted.

–El beneficio, mejor dicho, la justificación social del beneficio, es la retribución al empresario por haber resuelto de manera satisfactoria las múltiples… ¡incertidumbres! Que en su país, en este momento, consumen una importante cuota de las energías empresarias. En mis conversaciones con empresarios argentinos encuentro que cada uno de ellos adopta diariamente, digamos, 40 decisiones, 30 de las cuales ayer no sabía que hoy las iba a adoptar, y 25 de las cuales mañana las tendrá que revisar en función de las circunstancias.

–No todo el beneficio que se observa en la práctica tiene su origen y justificación en la incertidumbre.

–Desde ya. Porque algunos empresarios derivan beneficios de alguna prebenda originada en el Estado. Pero, atención, esto también está sujeto a incertidumbre, porque el beneficiado tiene que estar en permanente buena relación con quien le otorgó la ventaja, porque se la puede quitar.

–La incertidumbre es parte de la realidad, pero la intensidad de la incertidumbre no es una constante.

–Este es un punto particularmente importante para los funcionarios, porque, como bien aclaró Gabriel Rubinstein, la principal fuente de incertidumbre no es el accionar empresarial, sino el del Estado. El caso de los alquileres viene a cuento.

–Lo escucho.

–En la Argentina 2022 se quejan quienes pretenden alquilar una vivienda, porque la oferta prácticamente desapareció, y algunos “cráneos” del Gobierno pretenden solucionar el problema gravando las viviendas vacías. Nuevo ejemplo del cuento que planteaba Julio Hipólito Guillermo Olivera, de la persona que había matado a sus padres, fue presa, condenada, y cuando el juez le iba a determinar la pena que le correspondía, el asesino pidió clemencia por ser… ¡huérfano!

–¿Qué quiere decir?

–Que el funcionario que realmente quiera que aumente la oferta de inmuebles para alquilar, en vez de estar imaginando cómo penalizar la existencia de inmuebles vacíos, debería pensar por qué un propietario decide seguir pagando de su bolsillo los impuestos y las expensas, en vez de poner la casa o el departamento en alquiler. Porque si lo hiciera, encontraría la razón del problema en la incertidumbre que generan, no solo las acciones, sino también los dichos de quienes tienen ideas maravillosas con los bienes ajenos.

–Don Charles, muchas gracias.