El Gobierno fue a lo seguro y captó casi $22.000 millones del mercado

El Ministerio de Economía pudo aprovechar la licitación de deuda de mitad de mes al captar del mercado $21.950 millones, monto que le permite dejar cubiertos los vencimientos que acumula hasta dentro de 12 días (unos $14.100 millones).

Además, posibilita acumular un pequeño sobrante que le puede ser de utilidad cuando le toque honrar pagos por $183.500 millones a fin de mes, aunque hay que recordar que, dos días antes de esos vencimientos, tienen ya previsto un tercer llamado a subasta precisamente diseñado para buscar en el mercado los recursos con que atenderlos.

La licitación fue llevada a cabo en medio de la crisis política que envuelve al Gobierno y que, horas atrás, había incluso planteado dudas sobre la continuidad del ministro Martín Guzmán en el cargo.

¿Como logró el objetivo? Apostando a lo más confiable: la sólida demanda que mantienen los papeles en pesos atados a alguna cláusula de ajuste (en este caso cobertura contra inflación) y fijando una meta de emisión baja (buscaba apenas $12.000 millones) para no correr riesgos.

Con todo, como se mantiene confiado en su estrategia, se dio el “lujo” de rechazar unos $20.000 millones en pedidos de compra para no tener que convalidar tasas que los funcionarios juzgan inadecuadas.

El resultado generó alivio en la Secretaría de Finanzas ya que se consiguió con tres Letras del Tesoro (una a tasa fija y dos ajustadas por inflación) por vencer entre enero y julio del año que viene y en medio de un tembladeral político que, como se dijo, hasta hace unas horas incluyó embates contra la figura de Guzmán a partir del impacto, que según un sector de la coalición gobernante, tuvo la política económica en el resultado electoral adverso del domingo.

Por esa razón la conducción de Finanzas ya había fijado el martes (cuando lanzó la convocatoria) objetivos muy modestos para hoy: se contentaba con conseguir los $12.000 millones mencionados mediante la reapertura de la Lede S31E2 y las Lecer X18A2 y X29L2, el doble de los pagos inmediatos por $6000 millones que enfrentaban para cumplir con los cupones de interés de los bonos TX22 y T2X2.

Eso les permitió presentar el resultado del día como un logro y destacar que, con lo captado en la jornada, el financiamiento neto acumulado en 2021 (cercano a los $395.800 millones) representa un ratio de refinanciamiento del 117% que se mantiene cerca de la meta presupuestada, que supone cubrir el déficit con un mix 60%/40% de emisión monetaria y colocaciones de deuda en el mercado doméstico.

Según un reciente informe de la consultora Ecolatina, la proporción de financiamiento actual es de dos tercios de asistencia del Banco Central (1,8% del PBI) y un tercio de endeudamiento (0,9% del PBI).

El Ministerio de Economía informó que en la subasta del día se recibieron 310 ofertas de compra por un total de $42.773 millones adjudicándose de ese total títulos por $22.455 millones que permitieron recaudar un valor efectivo de $21.947 millones.

Esto demuestra que se rechazó un monto importante para evitar un aumento en el costo del financiamiento que se mantuvo en el 40,5% anual para el corto plazo (la Lede a vencer en 113 días) y terminó cortando al 3,48% y 4,01% por encima de la inflación que se registre para las Lecer a caducar en 210 y 312 días, que no casualmente fueron los instrumentos más demandados.

Esto confirma que el mercado considera que el alivio inflacionario que ya quedó a la vista en agosto, con la baja que le permitió al IPC perforar el nivel del 3% tras 11 meses de mantenerse por encima, es pasajero. Hay que recordar que, según el REM, el IPC volvería a colocarse por encima del 3% desde diciembre mostrando picos que llegarán al 3,4% en enero.

El dato complejo es que otra vez casi dos tercios del total de deuda colocada fue emitida en instrumentos ajustables por inflación, es decir, el tipo de deuda pública que más crece en el año y que viene impulsando (junto al sostenido déficit) un incremento de la deuda pública bruta total en dólares al ser actualizado el tipo de cambio oficial (16,8%) prácticamente por la mitad de la inflación.

La cartera que conduce Guzmán viene de anunciar días atrás que, además de la licitación prevista para fin del presente mes, realizará otras ocho en el último trimestre del año: tres en octubre (el martes 5, el jueves 14 y el miércoles 27), tres en noviembre (el jueves 4, el jueves 18 y el viernes 26) y dos en diciembre (el lunes 13 y el miércoles 29).