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Inflación mexicana al alza pone fin a apuestas de menores tasas

(Bloomberg) -- Las tasas swap mexicanas han tenido un trayecto incesablemente a la baja desde fines de 2019. Es posible que esa tendencia finalmente esté terminando.

Si bien las tasas a corto plazo disminuyeron todos los meses desde diciembre y han bajado en julio, las cosas se están complicando. La inflación subyacente, típicamente la parte más estable de los precios al consumidor, sigue siendo sorprendentemente alta aunque México se dirige hacia su peor recesión en décadas.

El mercado swap está valorando otros 100 puntos básicos de flexibilización durante el resto del año, llevando la tasa de referencia a 4% y un mismo nivel a lo largo de 2021. Sin embargo, algunos analistas se preguntan si los recortes están cerca de terminar y si las reducciones adicionales se han valorado totalmente, de no ser excesivamente. El consenso en la última encuesta de Citibanamex, publicada la semana pasada, apunta a una reducción final de 50 puntos básicos en agosto, con tasas de 4,5% para fin de año.

“Probablemente estamos más cerca del final del ciclo de flexibilización para ellos, y el banco central todavía no ofrece una guía muy clara sobre su apetito frente a más recortes”, dijo Gustavo Rangel, economista jefe para América Latina de ING Financial Markets en Nueva York.

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Rangel y analistas de Citigroup Inc. liderados por el economista Sergio Luna están de acuerdo con las indicaciones del mercado swap de una tasa de 4% para diciembre. Según Luna, Banxico reducirá las tasas en 50 puntos básicos el próximo mes, seguido de dos flexibilizaciones de 25 puntos básicos en septiembre y noviembre. La inflación subyacente disminuirá a medida que la presión de los precios relacionada con la pandemia comience a desvanecerse y “dominen los efectos de la recesión”, escribió Luna en un informe.

Algunos economistas apuestan a que Banxico carece del apetito para recortar. Carlos Capistrán, jefe de economía para Canadá y México de Bank of America, dice que el banco mantendrá las tasas en 5% durante al menos el resto del año a medida que la inflación aumenta a 4% a fines de diciembre, por encima de la estimación del consenso de 3,34% y casi llegando el límite superior de la meta de Banxico.

Eso podría conducir a una revaloración de las tasas swap a corto plazo y probablemente a un cambio porque los receptores, o las apuestas sobre la caída de las tasas, se han acumulado en los últimos meses. Las tasas más altas en el frente de la curva también acelerarán el proceso de aplanamiento de la curva TIIE, que comenzó después de marzo cuando el spread de dos a 10 años alcanzó su punto más alto desde 2016.

Nota Original:Rising Mexican Inflation Ends Reliable Bet on Falling Rates

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©2020 Bloomberg L.P.