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JPMorgan Asset apuesta a crédito corporativo ante crisis bancos

(Bloomberg) -- Jed Laskowitz, director de inversiones de JP Morgan Asset Management, es optimista sobre la capacidad de los bonos corporativos de alto grado para capear una tormenta global tras las quiebras bancarias observadas a ambos lados del Atlántico.

En lo que probablemente sea la asignación más grande de su historia en sus carteras de activos múltiples, está sobreponderado en crédito de grado de inversión, una posición financiada principalmente con efectivo, dijo Laskowitz a Bloomberg News. Ofrece retornos “en un mundo donde el crecimiento sigue siendo lento y las ganancias en EE.UU. son inciertas”, dijo.

Su visión general es que, si bien aún queda mucho por hacer con respecto al sector bancario, las rápidas respuestas de las autoridades limitarán el contagio, por lo que no hay razón para ser superbajista. Mientras tanto, las valoraciones son más atractivas después de la venta masiva, y los bonos de las empresas rinden casi el doble que su promedio desde 2018, según un índice de Bloomberg de crédito mundial.

Las ganancias en acciones financieras impulsaron cautelosamente a las acciones mundiales al comienzo de la semana, mientras que los bonos del Tesoro retrocedieron a medida que disminuían los temores de una mayor agitación.

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Sin embargo, los riesgos persisten. El peligro de un aterrizaje forzoso para la economía de Estados Unidos ha aumentado, dijo Laskowitz, incluso cuando el comunicado de la Reserva Federal después del aumento de tasas de la semana pasada sugirió que el final del ajuste estaba cerca. Es más o menos neutral con respecto a las acciones, y prefiere las europeas y las de mercados emergentes, lideradas por China, antes que las de Norteamérica.

‘Aún no en ese punto’

Laskowitz está observando de cerca cómo la menor liquidez y las condiciones crediticias más restrictivas, como resultado del ajuste más agresivo de la Fed en al menos 40 años, impactan al consumidor, las pequeñas empresas y los bienes raíces comerciales. Los saldos de las tarjetas de crédito, por ejemplo, ya están aumentando.

“Esos riesgos, por ahora, no son suficientes para que tomemos posiciones muy infraponderadas en acciones”, dijo. “Es importante no pasar por alto las oportunidades. El riesgo es que el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal y una recesión más profunda puedan conducir a una recesión de ganancias más profunda. Pero todavía no hemos llegado a ese punto”.

Laskowitz ha estado aumentando su posición en bonos de grado de inversión desde el cuarto trimestre con la opinión de que la Fed reduciría el ajuste para evitar dañar la economía a fin de enfriar la inflación.

Dentro de las acciones, ha tomado decisiones de valor relativo, como comprar acciones europeas y estar infraponderado en acciones estadounidenses. Prefiere las de gran capitalización frente a las pequeñas empresas y consideraría cambiar a una posición sobreponderada si la inflación disminuye y hay una mejora en las expectativas de ganancias en respuesta a un mayor crecimiento.

El crédito de grado de inversión intermedio que está comprando ofrece “carry trade” al generar alrededor de 125 a 150 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro a 5 años. Ha estado ampliando el perfil de vencimiento de los bonos soberanos y algunas de sus carteras están sobreponderadas en duración.

Otra ventaja para los inversionistas es el retorno de una correlación negativa entre acciones y bonos, dijo. Los inversionistas equilibrados, los que asignan el 60% a acciones y el 40% a bonos, tuvieron un año difícil el año pasado, ya que fue la primera vez desde 1974 que las acciones y los bonos cayeron al mismo tiempo, según datos de JPMAM. Eso significa que los bonos no ofrecieron protección contra las pérdidas en las acciones.

Nota Original:JPMorgan Asset Bets Corporate Credit Will Weather Bank Turmoil

--Con la colaboración de Tasos Vossos.

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