Es muy pronto para el plan de salida del BCE: Fernando Giugliano

(Bloomberg) -- El Banco Central Europeo ha estado a la delantera de la respuesta económica de la eurozona a la crisis del covid-19. Mientras líderes políticos se apresuran a sacar de la nada una respuesta fiscal conjunta, el Consejo de Gobierno del banco central puede darse el lujo de quedarse quieto cuando se reúna el jueves.

Dado que la pandemia en Europa parece relativamente contenida, podría ser tentador para algunos bancos centrales discutir cuándo y cómo comenzar a retirar las medidas de estímulo de emergencia. La presidenta, Christine Lagarde, debería ignorar tales sugerencias; el BCE debe continuar apoyando la economía y estar listo para hacer aun más si fuera necesario.

La perspectiva en la eurozona es algo menos sombría que hace unas semanas. A diferencia de otras partes del mundo, incluido Estados Unidos, los Estados miembros han logrado reabrir sus economías sin desencadenar una segunda ola de infecciones. Una serie de indicadores alentadores, como el aumento de la producción industrial y las ventas minoristas, señalan hacia un repunte económico. El alza se está observando en todos los Estados miembros, lo que alivia temores de una recuperación de doble velocidad. Es decir, rápida en algunos países, como Alemania, y más lenta en otros, como España e Italia.

Estas señales fortalecerán a aquellos que temen los efectos secundarios de las recientes intervenciones del BCE, que incluyen el lanzamiento de un programa de compras de bonos de 750.000 millones de euros (US$855.000 millones), relajar sus criterios de compra para poder dirigir su potencia hacia donde más se necesita, y ofrecer un esquema de préstamos muy generoso para los bancos.

En particular, Jens Weidmann, presidente del Bundesbank de Alemania, ha expresado su preocupación diciendo que al desviarse de las reglas estándar para la asignación de compras se puede ofrecer a los Gobiernos los incentivos equivocados. Isabel Schnabel, miembro de la junta ejecutiva de Alemania, dijo que el BCE podría comprar menos bonos de lo previsto.

No obstante lo anterior, sería prudente que el BCE errara por precaución y retrasara cualquier discusión sobre su estrategia de salida. La situación sanitaria sigue siendo precaria. Si bien la mayoría de los países parecen contener con éxito el virus a través de una estrategia de cuarentenas locales, existe un temor creciente de que se estén importando casos de otros países donde la pandemia sigue en aumento.

También hay dudas sobre la rapidez con que las exportaciones pueden recuperarse mientras las perspectivas en el extranjero sigan siendo inciertas. Los Gobiernos de toda Europa están protegiendo el mercado laboral a través de inigualables esquemas de licencias laborales, pero la demanda interna se verá afectada cuando acabe este apoyo. Y no está claro cuán ambicioso será el acuerdo sobre el “fondo de recuperación” que los líderes europeos negociarán durante el fin de semana, dadas las divisiones entre los Estados miembros.

Ante todo esto, es muy poco probable que la inflación se acerque de nuevo a la meta del BCE de poco menos de 2% en el corto plazo.

Después de un comienzo inestable, el BCE ha brindado a la eurozona toda la ayuda que necesita para mitigar una desaceleración catastrófica y mantener la estabilidad financiera. Sin embargo, la recuperación apenas está en su fase inicial y persisten numerosas amenazas. Lagarde no debería ceder ante el exceso de optimismo, es mejor conformarse con mantener el rumbo.

Nota Original:It’s Not Time Yet for the ECB’s Exit Plan: Ferdinando Giugliano

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