La rentabilidad del bono de EEUU: ¿Puede alejar a los inversores de las acciones?

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La rentabilidad del bono de EEUU: ¿Puede alejar a los inversores de las acciones?
La rentabilidad del bono de EEUU: ¿Puede alejar a los inversores de las acciones?

El pasado lunes, el rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 10 años aumentaba al 4.8%, lo que ha traído a colación al mercado que ello podría alejar a los inversores de las acciones. Entre los motivos podemos señalar que no es algo normal y esta a nada del límite visto en los últimos 20 años del 5%, según Josh Schafer en Yahoo Finance.

El cofundador de DataTrek, Nicholas Colas, señaló en una nota a los clientes que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha promediado el 2.91% en las últimas dos décadas.

"Los mercados están asustados por el nivel del 5% en los bonos a 10 años porque es el límite máximo de la experiencia de toda una generación (20 años) con los tipos de interés vigentes", escribió Colas.

La rentabilidad del bono de EEUU: ¿Puede alejar a los inversores de las acciones?
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También plantea preguntas desconocidas. Después de una década de tasas bajas que atraían a cualquiera que buscara ganancias en el mercado de valores —la "TINA", es decir, la narrativa de que no hay alternativas—, las tasas más altas de repente parecen bastante atractivas, especialmente considerando un mercado de valores inestable.

"Hace unos años, cuando los rendimientos eran del 1%, no competían con las acciones porque no había alternativa", dijo Jurrien Timmer, director de macroeconomía global en Fidelity Investments. "Pero ahora, con un 5%, o cuatro y tres cuartos, y con un mercado de acciones con un rendimiento de ganancias similar, las acciones tienen que competir con lo que consideramos el activo libre de riesgo".

También hay razones más directas por las que las tasas más altas pueden ser un entorno difícil para las acciones, como los altos costos de endeudamiento, que podrían eventualmente afectar la actividad económica o dañar las ganancias de las empresas si necesitan refinanciarse a una tasa de interés más alta.

Los estrategas creen que este nivel de tasas en particular desafía la alta valoración actual del S&P 500, que se ubica en una relación precio-beneficio a 12 meses de 21.5, según FactSet, por encima del promedio de cinco años de 19.7 y el promedio de 10 años de 18.2.

"Cuanto más se acerca el rendimiento a 10 años al 5% y a los máximos del ciclo, más comienza a preocuparse el mercado sobre las implicaciones que esto tiene para las valoraciones, las condiciones crediticias, la liquidez, etc.", dijo Dan Suzuki, director adjunto de inversiones de Richard Bernstein Advisors.

En un nivel más simple, el aumento en el rendimiento a 10 años parece ser la representación más clara de las crecientes incertidumbres en los mercados. El rendimiento se ha disparado a medida que las preocupaciones sobre la inflación persistente se han vuelto claramente visibles. El rendimiento ha aumentado a medida que los inversores se preguntan si la FED recortará las tasas de interés este año. El precio ha subido en los días en que el presidente electo Donald Trump habla de una política arancelaria de amplio alcance.