Robert Shiller: la bolsa de hoy es similar a la de 1928
El mercado de valores (^GSPC) está operando en máximos históricos, pero los precios son superiores al crecimiento de las ganancias, lo cual lleva a medidores de valoración como la ratio precio-beneficio ajustada cíclicamente (CAPE) a niveles inquietantemente altos.
Robert Shiller, economista ganador del premio Nobel que popularizó la CAPE, compartió sus reflexiones acerca del mercado de valores estadounidense con Jen Rogers, de Yahoo Finance.
“Mi último entretenimiento es pensar en términos de discursos, argumentos que impulsan el mercado”, eso dijo Shiller en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza. “En cierto sentido, estamos en algo parecido a los años 20, diría que al mercado de 1928”.
En aquel entonces, el mercado de valores rugía más fuerte, hasta que quebró de forma espectacular en 1929.
“Calvin Coolidge era presidente. Bueno para los negocios”, señalaba Shiller. “Todo era bien visto. Contrario a las regulaciones. La misma historia. Es parte de eso”.
En la actualidad, Estados Unidos tiene un presidente bueno para los negocios, Donald Trump, quien ha estado presionando de forma agresiva para avanzar en la desregulación. De forma similar a lo ocurrido en 1928, la economía estaba creciendo, pero también había mucha gente advirtiendo de los sobreprecios en el mercado.
“Entonces había mucha gente que veía que el mercado tenía sobreprecios”, decía acerca de la experiencia de 1928. “Era una observación habitual, pero parecía seguir subiendo, y la gente comenzó a preguntarse cuándo se iba a corregir, y de alguna manera eso los desinfló. Y finalmente, se corrigió”.
Shiller se frenó a la hora de afirmar que la bolsa estaba destinada a colapsar el próximo año.
“Sigo intentando descubrir cuál es el discurso”, dijo. “Creo que los economistas deben ser más abiertos de miras en esta dimensión. No les gusta hablar de discursos”.
Dice que un motivo que puede explicar por qué la gente compra acciones es que “les hace sentir mejor consigo mismo de una u otra manera”.
“Los jóvenes de hoy tienen que hacer planes para los próximos 50 o 70 años”, dijo. “¿Cómo lo hacen ahora? Entonces pienso que eso da un matiz emocional a todas sus decisiones. Y podría hacer que les resultara más aceptable invertir en acciones, incluso si parecen demasiado caras. Especialmente acciones en el sector tecnológico”.
Video: ¿Qué nos dice la historia sobre la bolsa? (en inglés)
Sam Ro