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Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio

Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio
Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio

Sanofi, compañía biofarma francesa, está en un periodo de transición y reestructuración, buscando rejuvenecer su cartera de compuestos, salir del negocio de medicamentos sin receta y centrarse en la medicina personalizada con la ayuda de la IA.

RESULTADOS DE SANOFI

En el segundo trimestre estanco de 2024 Sanofi registró ventas por 10.745 millones de euros (+7,8% en dato interanual y +10,2% a tipo de cambio constante), gracias principalmente al impulso de Dupixent (asma y eczema), cuyas ventas (3.300 millones de euros) aumentaron un 29,2%.  En cuanto a vacunas, las ventas cayeron un 4,8%, hasta 1.100 millones de euros y Opella (medicamentos sin receta), división para la que Sanofi está buscando comprador, o sacarla a bolsa, registró un aumento en ventas del 9,6% en el segundo trimestre, hasta los 1.300 millones de euros.

En el primer semestre completo, las ventas fueron de 21.209 millones de euros, +5,1% en dato interanual y +8,4% a tipos constante, con margen bruto en el 73,8% (-1,5%), y el beneficio neto de enero a junio alcanzó los 2.263 millones de euros, (-34,52%).

Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio
Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio

La cifra de Deuda Financiera Neta a cierre de junio era de 15.112 millones de euros (+94% en 2024). El ratio de solvencia, medido como DFN sobre Beneficio operativo, es ahora de 1,3x vs 0,7x en marzo).

Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio
Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio

PERSPECTIVAS DE NEGOCIO DE SANOFI

Sanofi está dedicando importes elevados a I+D para acelerar los ensayos clínicos en curso y presentar cerca de 19 expedientes de aprobación en los próximos dos años, según sus previsiones. Así, ha lanzado recientemente Altuviiio (hemofilia) y Sarclisa (cáncer), y espera tener disponibles pronto, Amlitelimab (eczema) o Frexalimab (esclerosis múltiple). Nuevos compuestos que buscan compensar la pérdida de patentes previstas hacia 2030, la más destacada la del Dupixent (asma y eccema), que sigue siendo el motor de crecimiento de Sanofi. El Grupo prevé que el Dupixent podría alcanzar un pico de ventas anuales de más de 20.000 millones de euros (frente a 8.300 millones en 2022). Una dependencia muy elevada de este compuesto que supone el 31% de las ventas

Por otra parte, Sanofi quiere ser la primera empresa biofarmacéutica impulsada por IA a gran escala y para ponerse en marcha, ha firmado un acuerdo de colaboración con Formation Bio y OpenAI. Con este acuerdo se han propuesto acelerar el desarrollo de fármacos impulsados ​​por IA y llevar nuevos medicamentos a los pacientes de manera más eficiente. Esto representa una primera colaboración de este tipo dentro de las industrias farmacéutica y de ciencias biológicas.

También en mayo, Sanofi y Novavax anunciaron un acuerdo de licencia exclusiva para comercializar de manera conjunta la vacuna contra la COVID-19 con adyuvante independiente actual de Novavax en todo el mundo (excepto en países con acuerdos de compra anticipada existentes y en India, Japón y Corea del Sur, donde Novavax tiene acuerdos de asociación existentes). El acuerdo de licencia también incluye una licencia exclusiva para la vacuna contra la COVID-19 para su uso en combinación con las vacunas contra la gripe de Sanofi y una licencia no exclusiva para utilizar el adyuvante Matrix-M en productos de vacunas. Además, Sanofi adquirió una inversión minoritaria de capital en Novavax.

Nuestras previsiones:

Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio
Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio

VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE SANOFI

2024 seguirá siendo un año de transición en sus cuentas con contracción en el beneficio recurrente.  El margen bruto sigue estancando y los márgenes de explotación caen por la escalada de gastos. Ha revisado al alza objetivos para 2024 y ahora espera que el BNA recurrente a tipos constantes se mantenga plano, frente a una previsión anterior de 0%/-5%) y que caiga -5,5/-6,5% con el efecto tipos. Año de transición y reestructuración como decimos para su negocio. Sería positiva la monetización por venta de su negocio de medicamentos sin receta (Opella).

Cotización histórica de Sanofi:

Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio
Sanofi, año de transición y reestructuración de su negocio

En una valoración por ratios y múltiplos bursátiles y bajo nuestra previsión de beneficios, con BPA estimado para el cierre de 2024 de 5,13€, Sanofi cotiza con un PER de 18,36v, prácticamente en línea con la media de sus competidores; barata por PCF, en 11,7v frente a media de sus iguales en torno a 15,3v y el mercado paga 1,6v su valor en libros, nivel con margen de mejora frente a la media sectorial que supera las 7v. Rentabilidad sobre dividendo interesante, de las más elevadas del sector, en 3,9% a cotización actual.

2024e

PER

PEG

PCF

PVC

Divid-Yield

Sanofi

18,36

 -

11,7

1,59

3,98%

Novartis

14,72

368

13,37

4,94

3,51%

AstraZeneca

19,6

 -

23

5,96

1,95%

GSK

9,72

5,22

0,75

4,06

3,90%

Roche

14,74

 -

12,06

6,24

3,63%

Novo Nordisk

36,8

1,6

31,6

26,3

1,33%

Merck

18,64

6,85

14,33

2,44

1,40%

Medias

18,94

95,42

15,26

7,36

2,81

Ratios calculados con estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado y cotización a cierre del 05/08/2024

Bajo criterios de valoración fundamental y para un horizonte de inversión de largo plazo, la recomendación es positiva para los títulos de Sanofi.