Los bancos centrales dan un giro en el barco, pero su rumbo no está claro

Por Howard Schneider y David Milliken

WASHINGTON/LONDRES, 1 ago (Reuters) - Las decisiones adoptadas esta semana por los principales bancos centrales ponen de manifiesto el final de la era pandémica de la política monetaria, pero también muestran lo largo que será el camino de vuelta a la "normalidad", mientras las autoridades buscan ahora el punto final de los recortes de las tasas de interés y gestionan la reducción de los enormes balances.

El Banco de Inglaterra recortó el jueves su tasa de interés del 5,25% al 5,00%, uniéndose así al Banco Central Europeo, el Banco de Canadá y otros en la reducción de la restrictiva política monetaria aplicada para luchar contra la inflación que se extendió por gran parte del mundo cuando la pandemia de COVID-19 paralizó las cadenas de suministro y desencadenaba una oleada de gasto público y demanda de los consumidores.

Esa oleada inflacionaria ha remitido en gran medida y las tasas de interés bajarán a partir de ahora, ya que el principal actor mundial, la Reserva Federal de Estados Unidos, ha sentado esta semana las bases para su primer recorte en septiembre.

En un comunicado de política monetaria el miércoles, la Fed dijo que estaba tan preocupada por la protección del mercado laboral como por la inflación, que ahora está apenas medio punto porcentual por encima de su objetivo del 2%.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, sugirió entonces en una rueda de prensa que los recortes de tasas podrían comenzar en septiembre si la economía sigue el curso esperado.

"Si viéramos que la inflación se mueve a la baja (...) más o menos en línea con las expectativas, el crecimiento se mantiene razonablemente fuerte y el mercado laboral se mantiene consistente con las condiciones actuales, entonces creo que un recorte de tasas podría estar sobre la mesa en la reunión de septiembre", dijo.

CON CUIDADO

La salida común de la lucha contra la inflación y las tasas de interés altas estaba en duda hace sólo unos meses, cuando la inflación de Estados Unidos aumentó inesperadamente a principios de año, retrasando el giro de la Fed hacia unos costos de endeudamiento más bajos que se esperaba que comenzaran en junio.

Sin embargo, eso no significa que la Fed, el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo y el BCE conozcan el camino a seguir y, en particular, la rapidez o el alcance de los recortes del costo del crédito.

El debate está en pleno apogeo en el BCE, por ejemplo, con la presidenta Christine Lagarde diciendo que la reunión de septiembre del banco central estaba "totalmente abierta" y varios responsables monetarios insinuando desde entonces que habrá más recortes si los datos se comportan como se espera.

En Canadá, mientras tanto, el banco central cambió de marcha para apoyar a una economía que ha tenido un bajo rendimiento recientemente. Ahora se espera un tercer recorte consecutivo de las tasas en septiembre.

Y en Estados Unidos, los mercados de futuros han empezado a valorar una probabilidad nada desdeñable de que las condiciones se relajen lo suficiente en las siete semanas que faltan hasta la próxima reunión de la Fed como para justificar una rebaja de medio punto porcentual, en lugar de sólo un cuarto de punto porcentual.

Muchos economistas opinan que el mundo pospandémico puede caracterizarse por una mayor inflación tendencial, unos mercados mundiales menos integrados y una enorme resaca de deuda pública. Todas ellas son razones por las que los bancos centrales podrían tener que mantener las tasas más altas que durante la década anterior a la pandemia, lo que también dejaría menos margen para recortarlas.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, apuntó precisamente a esa posibilidad después de que los responsables del banco central británico aprobaran por escaso margen una primera baja de tasas.

En una declaración paralela a la decisión, Bailey afirmó: "Tenemos que asegurarnos de que la inflación se mantiene baja, y tener cuidado de no recortar las tasas de interés demasiado rápido o en exceso".

DIRECCIÓN PROPIA DEL BOJ

El Banco de Japón está en el mismo viaje desde la dirección opuesta, subiendo los tasas esta semana en una señal de confianza en que su experimento único de banca central agresiva, con tipos de interés negativos y esfuerzos directos para gestionar los rendimientos de los bonos del Estado a largo plazo, ha alejado al país del riesgo de estancamiento y caída de salarios y precios.

Sin embargo, el fin es el mismo: determinar qué aspecto tiene la economía "normal" tras un periodo en el que muchas verdades largamente sostenidas parecieron romperse.

(Reportaje de Howard Schneider; Reportaje adicional de Mark John en Londres; Edición de Dan Burns y Paul Simao, Editado en español por Juana Casas)