Inflación y TPM disipan el efecto ‘rechazo’: Chile Renta Fija

(Bloomberg) -- El mercado de deuda de Chile dio un profundo suspiro de alivio cuando los votantes rechazaron abrumadoramente el 4 de septiembre la propuesta de Constitución. A los pocos días ya había olvidado todo.

Un aumento mayor a lo previsto de la tasa de política monetaria y una sorpresa inflacionaria hicieron que el mercado cerrara con pérdidas.

La euforia del lunes —cuando el peso se apreció hasta un 3,2% y las tasas de swaps a dos años cayeron— ni siquiera duró hasta el mediodía. Por la tarde, el mercado había volcado su atención hacia los esfuerzos para continuar el proceso constituyente. Luego vino la decisión de tasa de política monetaria el miércoles por la tarde y las cifras de inflación al día siguiente.

“Esperábamos que llegara mucha más demanda a la renta fija local con el triunfo del rechazo, pero la subida de tasa del central y la alta inflación opacaron cualquier buena racha en el mercado de deuda”, dijo Jorge García, gerente de inversiones de la corredora Nevasa. “Además, pareciera ser que no hay mucho ánimo de invertir en ningún activo chileno mientras el debate constitucional no concluya”.

Las tasas de los swaps Peso-Cámara a dos años terminaron la semana con un alza de 8 puntos base al 9,83%, tras caer al 9,49% el lunes por la mañana. En el mismo período, el peso cerró un 3,6% más débil a 909,5 por dólar, tras llegar a alrededor de los 850 en las primeras horas de lunes.

Obsesión

Por meses los inversionistas estuvieron obsesionados con los efectos que la nueva constitución tendrían sobre la inversión, el crecimiento y el gasto fiscal. Y si bien el rechazo de la propuesta constitucional estaba ampliamente descontado en los precios, la magnitud del triunfo no lo estaba.

La coalición gobernante, así como los partidos de derecha, iniciaron negociaciones la semana pasada para llegar a una nueva fórmula que pueda impulsar otra Carta Magna, como una segunda Convención Constitucional o un comité de expertos.

Dos días después de la votación, el banco central anunció un aumento de la tasa de interés de un punto porcentual completo, más que lo pronosticado por cualquiera de los analistas encuestados por Bloomberg. El jueves, el Instituto Nacional de Estadísticas informó que la inflación en 12 meses a agosto llegó al 14,1%, de 13,1% el mes anterior. El consenso era 13,8%.

La noticia impulsó al alza las tasas swaps a dos años por cuarta sesión, aunque el viernes recuperaron algo de terreno.

Junto con el alza de la TPM, el BBCh señaló que el final de su ciclo de ajuste monetario está cerca, pero mantuvo la puerta abierta para más aumentos si hay sorpresas.

“El riesgo de una inflación más persistente continuará presionando las tasas al alza a lo largo de toda la curva, aún cuando el Banco Central ha dicho que la TPM podría estar llegando a su nivel máximo”, dijo Sebastián Ide, gerente de la mesa de dinero del Banco de Chile. “Las curvas de bonos están actuando con rezago respecto de la curva swap, pero en las próximas semanas debiesen ponerse al día”.

BICE Inversiones recomienda sobreponderar los bonos en UF sobre los instrumentos nominales, en un contexto de mayores presiones de precios en el corto plazo, según un informe del 8 de sept. BICE espera que la inflación finalice el año en 12%-12,5%.

CALENDARIO ECONÓMICO

Chile:

• Sept. 12: Encuesta del Banco Central a economistas

Internacional

• EE.UU.:

  • Sept. 13: IPC ago.

  • Sept. 14: IPP ago.

  • Sept. 15: Encuesta manufactura sept.

  • Sept. 15: Ventas minoristas ago.

  • Sept. 15: Producción industrial ago.

  • Sept. 16: Confianza U. de Michigan sept.

• China:

  • Sept. 15: Producción industrial ago.

  • Sept. 15: Ventas minoristas ago.

• Eurozona:

  • Sept. 16: IPC ago.

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