Mercado tiene razón al apostar por recorte tasa en EE.UU.: JPMorgan

(Bloomberg) -- Una recesión en Estados Unidos es prácticamente segura y la Reserva Federal podría bajar las tasas de interés en el tercer trimestre a medida que el crecimiento pierda impulso, según JPMorgan Asset Management.

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“El mercado tiene razón al prever recortes”, dijo Seamus Mac Gorain, jefe de tasas globales en Londres. “La inflación es demasiado alta y se necesitará una recesión para que vuelva a bajar”, señaló, agregando que los problemas del sector bancario estadounidense “solo han aumentado la probabilidad de una recesión”.

Mac Gorain, que favorece los bonos del Tesoro, se pone del lado de los operadores de swaps que predicen que la Fed ejecutará un giro en su política en septiembre para contrarrestar la desaceleración del crecimiento. Pero el banco central estadounidense se ha opuesto reiteradamente a esta idea, lo que plantea la posibilidad de que tales apuestas puedan resultar contraproducentes si los funcionarios mantienen una postura restrictiva para controlar la inflación.

Las opiniones de Mac Gorain difieren de de las de Goldman Sachs Group Inc. y Barclays Plc, que advierten que la Fed será menos agresiva a la hora de recortar las tasas de interés este año de lo que prevén los mercados.

JPMorgan considera que los bonos del Tesoro son la mejor cobertura contra una desaceleración, y ve la posibilidad de que las tasas a 10 años caigan por debajo del 2,5% en caso de una recesión profunda. La tasa de los bonos del Tesoro a 10 años cotizaba el miércoles en torno al 3,53%, tras haber llegado a subir hasta el 4,09% a principios de año.

“Los bonos del Tesoro siguen siendo el mejor mercado”, dijo Mac Gorain, añadiendo que “otros mercados han empezado a ser más atractivos”, incluidas las tasas a largo plazo en Europa. “El verdadero momento de intervenir será cuando se vean pruebas claras de que la inflación está cambiando en esos mercados, lo que puede que no ocurra hasta un poco más avanzado el verano”, dijo.

A continuación, algunos comentarios editados de una sesión de preguntas y respuestas con Mac Gorain:

Techo de la deuda

El desenlace más probable es que se resuelva después de un episodio de tensión en los mercados. Se producirá ese tipo de volatilidad en los mercados, como ocurrió en 2011, y eso será suficiente para impulsar el proceso político. Es difícil decir exactamente cuándo ocurrirá, si será en las próximas semanas o si podría ser un poco más adelante en el verano. Nos hemos alejado de las letras del Tesoro estadounidense a muy corto plazo. Podemos obtener un mayor rendimiento, por ejemplo, adquiriendo títulos japoneses en lugar de títulos del Tesoro.

Japón corto

Tiene una posición corta en efectivo en bonos japoneses. Como existe la posibilidad de que Japón vuelva a tener una inflación del 2%, creo que realmente no hay suficiente prima de riesgo en la curva de rendimientos japonesa para reflejarlo. Creemos que lo más probable es que el Banco de Japón pase de más menos 50 puntos básicos a 100 puntos básicos en su control de la curva de rendimientos en algún momento. La otra posición que hemos tenido en Japón han sido aplanadores de la curva, porque la curva de rendimientos allí es muy pronunciada.

Mercados emergentes

Creemos que las tasas locales son estratégicamente atractivas. En términos generales, la naturaleza de la inflación ha sido un poco diferente, ha estado más impulsada por las materias primas. Los rendimientos reales son bastante atractivos en muchas de estas economías, y los bancos centrales de los mercados emergentes han hecho frente a estos episodios de inflación mucho mejor que los bancos centrales de los mercados desarrollados. Un mercado que nos gusta es México.

Traducido por Paulina Munita.

Nota Original:JPMorgan Asset Says Markets Are Right to Bet on US Rate Cuts (1)

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