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Nacen la brecha de la brecha y el “rulo vip” en Argentina: Mercado Sin Bozal

(Bloomberg) -- El mayor intervencionismo del Gobierno creó esta semana nuevos desarbitrajes entre los activos argentinos y ya hace florecer algunas oportunidades para los argentinos que aún tienen el privilegio de acceder al mercado de capitales.

El “dólar mep”, un tipo de cambio que está implícito en las operaciones locales de bonos, se fortaleció este martes a 430 pesos por dólar, desde 460, luego de que el regulador CNV impusiera restricciones a los agentes. El objetivo del Gobierno es reducir el volumen de negocios de la plaza local para hacer más efectivas las intervenciones oficiales sobre los precios de los bonos y, por ende, del contado con liquidación.

De este modo, muchos inversores pudieron comprar dólares a solo 430 pesos este martes (los más negociados son el Bonar 2030 y el Global 2030), en momentos en que la divisa estaba a 460 pesos en operaciones de acciones y Cedears, a 448 en letras en pesos o a 473 en las cuevas financieras. Venderlos a estos precios más altos es lo que en la jerga de las mesas se llama “rulo vip”, un artilugio sofisticado implementado por el segmento retail.

El diferencial, que es hoy del 5%, es llamado por algunos traders como “la brecha de la brecha” y añade nuevas variantes a la paleta de tipos de cambio que tiene la Argentina. La nueva brecha es aún acotada si se tiene en cuenta el 11% que alcanzó, frente a intervenciones similares, durante la gestión del anterior ministro de Economía, Martín Guzmán, quien renunció a su cargo a mitad de 2022.

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Leer más: Gobierno de Argentina atemoriza a agentes para sostener al peso

Mercado con bozal

Analistas del más alto perfil del mercado local decidieron en la última semana reducir su nivel de exposición, luego de la “caza de brujas” que inició el Gobierno de Argentina para reprimir las operaciones de bonos y evitar el desplome del peso. Analistas y traders se llamaron a silencio luego de que la CNV iniciara una investigación sobre el agente Max Capital, por haber difundido rumores de una posible devaluación del peso oficial. Las visitas de inspectores y los pedidos de información se extendieron entre más de una decena de agentes locales e hicieron crecer el temor.

La cifra que habla: US$313 millones

Es el monto de divisas obtenido por el Gobierno con el incentivo a las exportaciones, conocido en el mercado como “dólar soja 3”.

El programa parece tener poca efectividad para engrosar las reservas del banco central: en casi un mes de vigencia, el banco central compró US$1.667 millones al sector agrícola (a un tipo de cambio de 300/USD), pero vendió, al mismo tiempo, US$1.354 millones al resto de los sectores (a un tipo de cambio más barato, en torno a los 220/USD). El costo luce alto. El beneficio, modesto.

El libro de pases

Verónica Otaegui y Belisario Álvarez de Toledo abrieron la oficina de Par5 Capital en Buenos Aires. El broker, especialista en renta fija latinoamericana, tiene ya presencia en Nueva York y Miami. Otaegui fue sales & trading en TPCG y portfolio manager en Southern Trust y Álvarez Toledo fue trader HSBC.

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