Operadores de bonos apuestan fuerte a tasa final Fed menor al 5%

(Bloomberg) -- Los operadores de bonos están arrinconando a la Reserva Federal, llenándose de apuestas a largo plazo y al mismo tiempo desvaneciendo las posibilidades de que el banco central extienda su ciclo de aumento de tipos más allá de una tasa de política monetaria máxima del 5% este año.

Ese es el ambiente de los flujos de opciones y futuros vistos en el mercado sobre las apuestas de la tasa de financiamiento garantizada a un día (SOFR, por sus siglas en inglés) y los futuros del Tesoro en lo que va de la semana, donde los operadores han estado estableciendo nuevas apuestas a largo plazo y ejecutado al mismo tiempo coberturas dovish.

Las apuestas del mercado a que la Fed detendrá sus alzas de tasas antes de alcanzar el 5% va en contra del mensaje continuo de los funcionarios del banco central. El miércoles, el presidente del Banco de la Reserva Federal de San Luis, James Bullard, esbozó un pronóstico para un rango de tasas de 5,25% a 5,5% para fines de este año, mientras la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, dijo que el jueves en un discurso que apuntaba a una tasa de poco más del 5%.

Una jugada en particular se destacó el jueves: una posición acumulada en opciones SOFR de junio de 2023 que apunta a un máximo de política monetaria entre 4,75% y 4,875% y con una prima de aproximadamente US$5.25 millones por la cobertura. La estructura, conocida como operación call condor, involucra cuatro ejecuciones diferentes que apuntan a un rango de precios cercano a lo que actualmente descuenta el mercado de swaps vinculados a las reuniones de la Fed y se alinean con un par de aumentos adicionales de 25 puntos básicos durante las próximas dos reuniones de política antes de una pausa de la Fed.

Las apuestas también sugieren que el mercado se está posicionando para la seguridad en el mercado del Tesoro antes de una posible recesión. El agresivo repunte del miércoles en los bonos del Tesoro se encontró con una ola de nuevas posiciones largas en futuros, según muestran los datos preliminares de interés abierto de CME, un reflejo adicional de la percepción dovish que actualmente se está extendiendo por el mercado de tasas de EE.UU. En total, se establecieron aproximadamente US$17 millones por punto base en riesgo de efectivo en posiciones nuevas en todos los plazos, lo que equivale a US$20.000 millones de la nota de referencia actual a 10 años.

Nota Original:Bond Traders Bet Big That Fed Policy Rate Hikes Stop Short of 5%

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