Paradoja del tipo de cambio: el peso es uno de los que más se devalúa pero también de los que más se aprecia

Cuando se habla de tipo de cambio suele usarse de manera indistinta los términos "depreciación" y "devaluación", lo cual es un grave error. Si bien los dos términos hacen referencia a una pérdida de valor de la moneda nacional frente a una extranjera, se usan en dos situaciones muy distintas.

El término depreciación se usa en un esquema en el que el tipo de cambio está determinado por la interacción de la oferta y la demanda en el mercado.  Esta definición se aplica en el mercado argentino a los dólares financieros en sus dos versiones: contado con liquidación y dólar MEP y al blue.

En cambio, la devaluación se aplica para un esquema donde el gobierno fija el tipo de cambio y anuncia que su valor pasará de uno a otro más elevado, siendo el caso concreto el del dólar oficial. En un contexto de elevada inflación, no solo a nivel local sino desde un tiempo en la mayoría de los países, a lo anterior debe sumarse su impacto en la variación del tipo de cambio, con lo que se llega al tipo de cambio real.

Esta introducción viene a cuenta de lo que sucede con el tipo de cambio en Argentina, pero que también se extiende a un importante número de países. En tal sentido, el peso argentino ocupa un lugar destacado tanto en lo que hace a la pérdida de poder adquisitivo en términos nominales, como a la recuperación frente al dólar si se lo ajusta por inflación.

Subcampeones en el rubro devaluación nominal

En lo que va de 2022 la moneda que más se devaluó dentro de un grupo destacado de países es el bolivar venezolano, ya que supera el 105%. Un escalón más abajo se posicionan los diferentes tipos de cambio argentinos, liderados por el contado con liquidación, que trepa un 60%, seguido por el dólar oficial, con el 58%, el MEP con el 57% y el blue con el 48 por ciento.

Con estos incrementos superan a la lira turca que es otra de las que presentan las mayores devaluaciones, pues su pérdida de valor alcanza al 42 por ciento. En cuanto a las monedas de la región, la mayor devaluación corresponde al peso colombiano, que pierde un 22%, mientras que el peso chileno cae un 7% y el guaraní otro 4 por ciento.

La quietud que exhibieron en los últimos meses las diferentes cotizaciones del dólar puede haber llegado a su fin

En el otro extremo de la encuesta se ubican las monedas que más se apreciaron en términos nominales, lideradas por el rublo ruso, que se recuperó un 19% frente al dólar, seguido por el peso Uruguayo, con el 11% y el dólar neozelandés, con el 7%. Otras monedas de la región que se recuperaron son el boliviano, el sol peruano y el peso mexicano, en un rango que va del 2,4% al 5,8 por ciento.

¿Cómo le fue al tipo de cambio ajustado por inflación?

Si la variación del tipo de cambio se ajusta por inflación, los resultados son marcadamente diferentes, pues las mayores devaluaciones corresponden a algunas monedas de países asiáticos como el yen, que se deprecia un 19%, seguido por el won surcoreano y el yuan chino, que se deprecian poco más de un 9%. En cuanto a los países de la región, solo se devaluaron el peso colombiano (8,4%) y el boliviano, con el 0,4 por ciento.

En lo que hace a las mayores apreciaciones, el ganador es el rublo ruso, que mejoró un 26% frente al dólar, seguido por el bolivar venezolano, con el 19,7% y el peso uruguayo, que se apreció un 19,3 por ciento.

Apenas por debajo de ellos se ubica el blue, con el 19,3%, superando por algunas décimas al dólar neozelandés. Por su parte, el tipo de cambio oficial argentino y el dólar MEP se aprecian entre el 10,5% y el 11,5%, por encima de la lira turca y del sol peruano, que apenas su ubica por encima del contado con liquidación.

Otras monedas latinoamericanas que se revaluaron fueron el real brasileño (7,6%), el peso chileno (3,9%) y el guaraní, con el 3,3 por ciento.

¿Es sostenible la situación actual?

En opinión de los expertos, la quietud que exhibieron en los últimos meses las diferentes cotizaciones puede haber llegado a su fin, por lo que estiman probable que se sienta cierta presión en el mercado, la cuestión es otra vez que puede suceder en su relación con la inflación.

En lo que va de 2022 la moneda que más se devaluó dentro de un grupo destacado de países es el bolivar venezolano

"Lo que veo es que el dólar financiero había quedado un poco rezagado y estamos viendo un reacomodamiento luego de 3 meses y medio de cierta calma", analizó el economista Leonardo Chialva de Delphos.

En lo que hace al nivel de apreciación que exhibe en la actualidad el tipo de cambio, el economista Marcos Buscaglia, fundador de la consultora Alberdi Partners sostuvo que "A diferencia del consenso, que piensa que como el Gobierno zafó siempre de devaluar y, zafará de acá a las elecciones, yo creo que no llegan".

Para el economista Marcos Buscaglia, "la devaluación la va a tener que hacer este gobierno". Y fundamentó su predicción en "los números de esta sequía, más el escenario internacional, sumado a que el mercado no le va a dar la mano derecha con el roll over de la deuda, porque el mercado piensa que viene una reestructuración".

Ante ese panorama, el economista prevé que "alguna medida cambiaria, mínimo un desdoblamiento cambiario, con algo depreciación del tipo de cambio oficial va a tener que venir. Porque si no, no dan las reservas para llegar a la elección".

"Viendo cómo funcionan en el Gobierno, no sé si lo van a hacer voluntariamente, sino que la devaluación va a llegar el día que lo tenés que hacer, que ya no te quedan dólares", concluyó.