Yahoo Finanzas La FED de los Estados Unidos frente a una decisión clave: cuál será el impacto
Hoy el tema central de los mercados financieros internacionales está centrado en la última reunión del año de la Reserva Federal de los EEUU. "El mercado descuenta que la FED hoy miércoles no subirá el nivel de su tasa de política monetaria" explica el último informe de Invertir en Bolsa (IEB).
El informe además agrega que "no creemos que la FED convalide la lectura del mercado que espera 5 recortes de la tasa de 25 puntos básicos en 2.024".
La publicación del IPC vuelve a confirmar la tendencia de descenso
En el comienzo de la semana, la publicación del IPC vuelve a confirmar la tendencia de descenso en la lectura interanual de la definición "core", pero el comportamiento mensual reciente no permite proyectar la convergencia al 2%, por lo que la FED tiene argumentos para repetir que queda trabajo por realizar.
Cada vez que se publica el IPC en EEUU, comienza el mismo debate. Para comenzar, vale la pena aclarar que el IPC es importante, pero que la FED toma como referencia de la inflación del PCE.
Con respecto a la inflación el informe destaca que "desde la perspectiva de la inflación, el reporte de la situación de empleo, trajo un dato constructivo, el "average hourly earnings" registró una variación interanual del 4,0%, la cual, si bien coincidió con el consenso, significó una reducción con respecto a la meseta del 4,3%/4,4% de meses previos. También representó una buena noticia la corrección a la baja de la lectura previa.
En el SEP (Summary Economic Projections) de la FED, sus proyecciones de inflación las hace explícitamente con el PCE. Habitualmente, la prensa suele prestar mucha atención sobre el IPC nivel general del mes.
El mercado descuenta que la FED hoy miércoles no subirá el nivel de su tasa de política monetaria
¿La inflación fue más alta a la esperada?
En ese sentido, aparecieron algunos artículos diciendo que la inflación fue más alta a la esperada, dado que el IPC M/M fue 0,1% superando al consenso esperado. Sin embargo, con un criterio más analítico, lo que conviene observar es el IPC interanual (Y/Y) definición "core".
"De esa forma tenemos una mejor idea sobre la tendencia de la inflación y además reducimos los componentes estacionales. No obstante, si miramos las últimas variaciones mensuales de la definición "core", se observa que, a diferencia de lo ocurrido en junio y julio, donde las variaciones mensuales habían sido aproximadamente iguales en 0,16%, a partir de agosto" dice el informe.
Si las variaciones mensuales "core" se mantienen en dicho rango, no hay convergencia hacia el objetivo que plantea la FED del 2%. Por lo tanto, la FED tiene argumentos para decir que todavía hay trabajo para realizar y que el descenso de la tasa será lento.
En referencia a la evolución de las acciones el informe de IEB menciona que pese a un consenso cada vez más pesimista sobre el futuro de las acciones para el comienzo de 2024, las acciones de EE.UU. y en partir el S&P500 alcanzo el máximo del año, repitiendo el comportamiento estacional del "Santa Rally".
"Más aún, se estaría cumpliendo también el comportamiento intra mensual, en el sentido de una primera quincena de lateralización y las últimas semanas ascendentes. En el actual contexto, sugerimos estar muy atentos en el posicionamiento de acciones en el cambio de año" especifica el trabajo.
En lo que hace al nivel de actividad el informe de IEB diferencia lo ocurrido la semana previa con el "Manufacturing Index" del ISM (Institute for Supply Management), el cual sorprendió por quedar claramente por debajo de las expectativas, la semana pasada el "Services Index" de la misma institución, sorprendió de forma inversa, superando al consenso de expectativas.
La tasa a 10 del Tesoro de EE.UU. parece haber encontrado un soporte, al menos temporal, en la zona de 4,09
Cuál es la situación de la economía en general
De la lectura de los subíndices, el que se refiere a la situación de la economía en general, en el caso del sector servicios marcó el décimo primer mes de crecimiento consecutivo, mientras que el del sector manufacturero había señalado segundo mes consecutivo de contracción.
"Sin dudas, la percepción sobre la economía desde el sector servicios es más constructiva, que desde el sector manufacturero. En el mismo sentido, el reporte de la situación de empleo del BLS (Bureau of Labor Statistics), sorprendió superando el número de "nonfarm payrolls" y con una tasa de desempleo que quedó por debajo de lo esperado. Por lo tanto, ambos indicadores sugieren una situación del mercado laboral, más robusta a la esperada por el mercado" dice el informe.
En lo que respecta a la evolución de la tasa de desempleo, la cual en noviembre registró un valor de 3,7%, versus un consenso de expectativas de 3,9% es otro de los datos positivos a de la economía americana.
En relación al mercado de deuda, el trabajo describe que la tasa a 10 del Tesoro de EE.UU. parece haber encontrado un soporte, al menos temporal, en la zona de 4,09.
Pero el informe alerta acerca que el mercado comienza a preocuparse por un eventual cambio en la política del Banco Central de Japón, por lo que sugiere esperar a su reunión del 19 de diciembre, antes de tomar decisiones importantes de aumento de "duration" en los portafolios.
En la semana pasada, tanto la publicación del "Services Index" del ISM, como el reporte de la situación de empleo dejaron una perspectiva más constructiva con respecto al nivel de actividad, dado que durante las semanas previas había crecido la preocupación de un escenario de "mild recession" en lugar de "soft landing".
El jueves, el US Census Bureau publicará las ventas minoristas de noviembre, para las cuales se espera una caída mensual del 0,1%.
La prensa suele prestar mucha atención sobre el IPC nivel general del mes
Por último, el viernes, la Reserva Federal publicará el índice de producción de noviembre y la utilización de la capacidad instalada. Para el caso de la producción industrial se espera una recuperación mensual del 0,3%.
"Hoy la FED tendrá su última reunión del año y como se vino señalando en reportes anteriores y puede apreciarse en la de acuerdo al Fed Watch Tool del CME, el mercado sigue asignando una probabilidad superior al 97% que la FED dejará sin cambios a la tasa de política monetaria" explica el informe de IEB.
La decisión clave de la FED
Más allá de lo que decida la FED sobre su tasa, es altamente probable que continúe con su programa de reducción de la hoja de balance de la Reserva Federal.
Desde el máximo intradiario del 23 de octubre, en el cual la tasa de 10 años alcanzó el valor de 5,021%, la misma ha venido bajando sistemáticamente sin dar una clara señal de un eventual rebote.
Por último, hay que destacar que el 1 de noviembre pasado la FED decidió no modificar las tasas de interés de corto plazo por segunda vez consecutiva.
Pero también en esa reunión la FED dejó abierta la posibilidad de una nueva suba en su última reunión de diciembre en caso que las presiones inflacionarias se aceleren de aquí a fin de año, pero al parecer eso no ocurriría.
En el comunicado dado a conocer en ese entonces la FED manifestó que mantendrá sus tasas de referencia de corto plazo en el rango del 5,25 al 5,50 % anual su nivel más alto de los últimos 22 años.
