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Goldman Sachs dice que empieces a vender tus acciones infladas

·4  min de lectura
Goldman Sachs prevé una crisis cuatro veces peor que la de 2008
Goldman Sachs prevé una crisis cuatro veces peor que la de 2008. Foto: EFE.

Si los precios de las acciones reflejan en parte el potencial a futuro de la economía, entonces Goldman Sachs acaba de darle un mensaje importante a los inversores para que comiencen a soltar las acciones que estén ‘al rojo vivo’ frente a un desafiante segundo semestre debido al avance imparable de la pandemia de COVID-19.

En un artículo dirigido a sus clientes, los economistas de Goldman Sachs encabezados por Jan Hatzius recortaron un 8 % sus pronósticos para el PIB estadounidense llevándolo a un crecimiento del 25 %. Anteriormente, Goldman Sachs esperaba un crecimiento del 33 % impulsado por la reapertura de los estados, que ha inundado de nuevo los bares, restaurantes y tiendas con consumidores dispuestos a gastar. Pero, con los rebrotes de COVID-19 que se están produciendo en varios estados y las medidas de confinamiento correspondientes tomadas de nuevo por los gobernadores, Goldman piensa que la economía va camino de superar a la baja sus estimaciones previas.

“Una combinación de restricciones estatales y medidas de distanciamiento social voluntario ya han tenido un impacto considerable en la actividad económica. Los estados más deteriorados por la situación de la COVID han experimentado bajas de consumo y de actividad laboral a finales de junio y probablemente eso continúe en julio. En otros estados, la actividad se ha estancado”, escribe el equipo del Goldman. “El importante repunte del gasto en servicios al consumidor visto a mediados de abril parece haberse estancado en julio y que seguirá así en agosto, dado que las autoridades están imponiendo más restricciones para contener la propagación del virus. Sin embargo, la recuperación actual en el sector productivo y de la construcción no debería verse demasiado afectada”.

La reducción de su pronóstico del PIB para el tercer trimestre podría ser el elemento precursor para que su equipo de rentas variables adopte una postura más defensiva con las acciones.

Los estrategas de renta variable del banco de inversiones liderados por David Kostin se han mantenido constantes en los últimos tres meses con un valor objetivo del S&P 500 (^GSPC) a final de año de 3000 puntos, el cual ha sido respaldado por una sólida aceleración del crecimiento en el segundo semestre. Pero el S&P 500 ‒que actualmente está en 3130 puntos‒ ha superado esta estimación, ya que los participantes del mercado tienen la esperanza de que la recuperación sea sostenida y en forma de V. Aunque es poco probable que sea así, a juzgar por el pensamiento de Goldman en materia macroeconómica.

Escenas del mercado

El pronóstico de crecimiento más moderado de Goldman es alentador.

Abundan en este momento las señales de que las acciones están infladas en exceso. En otras palabras, los inversores ven una recuperación de color de rosa y tienen la esperanza de un nuevo estímulo económico este verano, a pesar de que la pandemia sigue activa y el crecimiento económico está sometido a una presión renovada.

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Concepto de economía y tecnología global [Créditos: Getty].
Concepto de economía y tecnología global [Créditos: Getty].

Por un lado, según Yardeni Research, la ratio precio-beneficio para el S&P 500 es de un múltiplo 21,7 veces, un nivel jamás visto desde la burbuja de los puntocom de los años 90. Este nivel de valoración parece ignorar descaradamente el riesgo principal del próximo ciclo de ganancias del segundo trimestre, cuando se espera que las ganancias del S&P 500 sean de un 43 % anual. Según datos de Refinitiv, hasta ahora ha habido 34 preanuncios negativos por parte de algunas empresas sobre sus ganancias en el segundo trimestre, en comparación a los 25 informes positivos. Los ingresos proyectados para el segundo trimestre caen un 11,8 % respecto al año anterior.

Mientras tanto, son muchas las acciones tecnológicas que se han escindido de cualquier tipo de realidad económica.

La ratio Nasdaq High-Low ha permanecido constante en torno a 1 punto, señala SunDial Capital Research, lo que significa que cada vez más acciones tecnológicas se negocian en máximos de 52 semanas en lugar de en mínimos de 52 semanas. La semana pasada, Tesla superó a Toyota como el fabricante automotriz con acciones mejor valoradas del mundo, aunque sus pronósticos económicos están lejos de ser certeros. La nueva rival de Tesla en el ámbito de camiones eléctricos, Nikola, ahora está valorada en 20.000 millones de dólares tras estrenarse en el Nasdaq el 4 de junio.

La empresa aún no ha producido ninguna unidad de sus geniales camiones y no puede presentar informes de ganancias.

“Lo que se está viendo hoy es una recuperación sostenida aferrada a la posibilidad de que veamos algún tipo de terapia o tratamiento a fines de este año o principios de 2021. No estoy tan seguro de poder afirmar que estemos en un mercado al alza”, dijo el director económico de RSM, Joseph Brusuelas, en The First Trade de Yahoo Finance.

Puede que en Goldman tampoco estén seguros.

Brian Sozzi