Rendimiento deuda alto grado en máximo 13 años atrae interés

(Bloomberg) -- Los rendimientos de la deuda corporativa de las empresas más valiosas han subido lo suficiente como para atraer a algunos compradores poco habituales: los inversionistas en bonos de grado especulativo.

El rendimiento promedio en el nivel de calificación más baja de los bonos de grado de inversión alcanzó el 5,75% el viernes, el más alto desde 2009, cuando las empresas se estaban recuperando de la crisis financiera. Eso es lo que los prestatarios de los bonos de grado especulativo de mejor calidad estaban pagando en junio, pero el grado de inversión tiene mucho menos riesgo crediticio.

“Los inversionistas de alto rendimiento deberían extenderse al grado de inversión tanto como lo permitan sus mandatos”, escribieron el viernes Oleg Melentyev y Eric Yu, estrategas de Bank of America, en una nota. “No se ve a menudo un rendimiento del 5% al 7% en los créditos que son ampliamente independientes de los resultados de una recesión”.

Las políticas de inversión de los administradores de dinero de alto rendimiento generalmente les permiten tener otros tipos de deuda. Danielle Poli de Oaktree Capital Management ha estado comprando más valores de grado de inversión dadas las mejores valoraciones.

“Para un rendimiento del 5% con fundamentos subyacentes de la empresa muy seguros, es un buen lugar para mantener efectivo en nuestra cartera hasta que esperemos mejores oportunidades”, dijo Poli, coadministradora de cartera de Oaktree Capital Diversified Income Fund.

Una de las razones por las que aumentaron los rendimientos de los bonos con calificación BBB es que a los inversionistas les preocupa que se reduzcan a chatarra, lo que generalmente resulta en una fuerte caída en el precio, dijo Bill Zox, gestor de cartera de alto rendimiento de Brandywine Global Investment Management.

“Los administradores de grado de inversión dedicados se mantienen alejados de los BBB”, dijo Zox. “Eso puede hacer que los BBB más bajos se vuelvan atractivos en comparación con los BB”.

La brecha entre los diferenciales de los bonos BBB y BB es de aproximadamente 1,6 puntos porcentuales, menor que en recesiones pasadas. Como resultado, a los inversionistas no se les paga significativamente más por asumir un riesgo crediticio adicional.

“Estamos entrando en un entorno de crecimiento lento, por lo que la prima debería ser mayor”, dijo Vishal Khanduja, codirector de renta fija multisectorial para Estados Unidos en Eaton Vance. “Es por eso que preferimos tener más BBB, o compañías con grado de inversión, en lugar de BB. El objetivo aquí es tener un poco más de seguridad, un poco más de alta calidad”.

‘Rara oportunidad’

Los estrategas de Bank of America no solo recomiendan comprar activos de mayor calidad a medida que se avecinan los riesgos de una recesión, sino que también ven valor en la compra de bonos con mayor duración.

“Nuestra convicción más fuerte está en los segmentos del mercado de alta calidad, grado de inversión y mayor duración, donde creemos que el valor ha vuelto a lo grande”, escribieron los estrategas.

En los niveles actuales, las notas BBB son “una rara oportunidad”, agregan los estrategas de Bank of America.

Sin duda, la deuda de grado de inversión no es pan comido. Dada su mayor duración que la deuda de grado especulativo, existe un mayor riesgo de tasa de interés en un momento en que la Reserva Federal está subiendo las tasas y las notas BBB han perdido casi un 18% este año.

Pero algunos bonos con calificación BBB tienen una duración más baja que el promedio de los bonos de alta calificación. Por ejemplo, un bono de T-Mobile USA con vencimiento en abril de 2030 con un cupón del 3,875% tiene un rendimiento de alrededor del 5,7%.

Nota Original:

High-Grade Yield at 13-Year Peak Is Juicy Enough for Junk Buyers

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