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Waller señala las fuerzas que pueden elevar las tasas de interés subyacentes en el futuro

FOTO DE ARCHIVO: El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, posa antes de un discurso en la Fed de San Francisco.

Por Michael S. Derby

(Reuters) - El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo el viernes que es posible que una tasa de interés subyacente clave suba en el futuro tras años de descensos, pero que es demasiado pronto para decir si eso ocurrirá.

"Ha habido mucho debate durante el año pasado sobre si el 'R-star' ha aumentado o no", dijo Waller en el texto de un discurso preparado para ser pronunciado en la Conferencia Económica de Reikiavik.

R-star es la tasa de interés que ni estimula ni restringe la economía cuando la inflación se sitúa en el objetivo del banco central estadounidense. Aunque es un tipo que se mueve lentamente, no puede medirse con precisión y está sujeto a incertidumbre, el concepto ayuda a explicar el grado de estímulo o restricción de la política monetaria en un momento dado.

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En su discurso, Waller señaló que el R-star ha experimentado un descenso a largo plazo debido a una serie de factores, como la fuerte demanda de deuda pública estadounidense en un mundo en el que las condiciones comerciales mundiales se habían ido liberalizando, los cambios normativos, la caída de la inflación y una actividad económica menos volátil.

Pero con los cambios demográficos y otras fuerzas en juego, muchos funcionarios se han preguntado si la R-star aumentará en el futuro. Si lo hiciera, anunciaría un nuevo entorno de tipos de interés más altos.

Un factor clave en el descenso de la R-star, señaló Waller, ha sido la mayor demanda de emisiones de deuda del Tesoro en comparación con la oferta. Pero el creciente endeudamiento del gobierno de Estados Unidos, junto con otros factores, podría estar cambiando ese cálculo.

"Si el crecimiento de la oferta de bonos del Tesoro de Estados Unidos empieza a superar a la demanda, esto significará precios más bajos y rendimientos más altos, lo que ejercerá una presión al alza sobre R-star".

Pero añadió que "sólo el tiempo dirá hasta qué punto la posición fiscal de Estados Unidos afectará a la R-star".

Waller no hizo comentarios sobre la política monetaria o las perspectivas de los tipos de interés en sus observaciones preparadas.

Señaló que, a pesar de algunos comentarios en sentido contrario, no ve que el dólar corra el riesgo de perder su posición preeminente en las finanzas mundiales.

"A pesar de las advertencias de algunos de que el dólar estadounidense corre el riesgo de perder su primacía en el comercio y las finanzas mundiales, sigue siendo por un amplio margen la moneda de reserva del mundo", declaró.

"La deuda pública estadounidense, asimismo, sigue siendo la principal forma de activo de bajo riesgo, lo que se refleja en el enorme stock de títulos del Tesoro mantenidos como reservas de divisas en todo el mundo".

No obstante, señaló que la actual senda de endeudamiento del gobierno estadounidense no puede mantenerse indefinidamente.

(Reportaje de Michael S. Derby; Edición de Paul Simao, Editado en español por Juana Casas)