Yahoo Finanzas El suelo del mercado bajista podría llegar a finales de primavera
La falta de fuelle en los mercados durante la segunda semana de febrero no se trasladó esta semana a unos mercados que según la AAII Sentiment Poll empiezan a estar dominados por el sentimiento alcista (bull) y neutral frente al bajista (bear) que retrocede. “No se veían más 'bulls' que 'bears' en esta encuesta desde marzo de 2022”, explicaba Charlie Bilello en su newsletter.
A pesar de las bajadas de febrero, los mercados siguieron mostrando el músculo con el que comenzaron el año y mantienen los principales índices en positivo.
Por el momento.
Para el equipo de estrategas de Morgan Stanley dirigido por Michael Wilson todo esto se debe a que el los índices están “desconectados” de una realidad que “llevará al mercado a tocar fondo al final de la primavera”.
Esa realidad para Wilson pasa por el hecho de que la Fed va a mantener la posición restrictiva con tasas altas de interés durante mucho tiempo y no habrá pívot monetario. Es decir, no habrá una rebaja de tasas algo que, adicionalmente, ocurre en un ambiente de recesión en las ganancias de las empresas. Los estrategas de Morgan Stanley ven el final del año con el índice S&P 500 a 3,900 puntos.
Ya en julio estos analistas vieron que había una confianza muy asentada en el mercado sobre este pívot que no se produjo. “La diferencia clave con esta ocasión es que hay un escenario de resultados que es peor con BPA (Beneficios por Acción, EPS en inglés) ahora negativo en bases interanuales y riesgos aún mayores”, explican en su nota a inversores el lunes.
Wilson reconoce que el lento declive de los resultados ha mantenido a muchos inversores institucionales más interesados en el mercado de lo que querrían estar. "Muchos clientes son normalmente bajistas en stocks a los precios actuales dados los riesgos de los resultados pero ahora no quieren vender en este momento de fuerza para no perder en un mayor rally”.
El mercado ve el vaso medio lleno
Lo cierto es que el mercado está recompensando algo por encima de la media las sorpresas en resultados positivos—el caso de Tesla— y penalizando menos de lo usual las sorpresas de BPA negativos—caso de Meta—. Son datos que ha verificado Factset y que su analista senior, John Butters, cree que no podrían tener relación con las previsiones de beneficios provistas por las empresas y los analistas durante la temporada de presentación de los resultados, que han sido más negativos que la media en años precedentes.
“El 82% de las empresas que han reportado previsiones para el primer trimestre de 2023 lo han hecho en una dirección negativa, un porcentaje my superior al de la media de los últimos cinco y 10 años”, explica Butters en su nota antes de ampliar que la revisión de estimaciones a la baja ha sido mayor que en los últimos 10 años.
Otros analistas están viendo esta temporada de resultados como una de las peores en épocas no recesionarias. El propio Wilson de Morgan Stanley explica en su informe que el crecimiento BPA en el trimestre es negativo por primera vez desde la recesión del covid, “las estimaciones del primer trimestre están cayendo al ritmo más rápido desde 2020 y el crecimiento futuro de BPA es negativo, lo que afirma que la recesión en los resultados ha llegado. La caída en las estimaciones de márgenes desde el inicio del año es el peor desde la crisis financiera global”. Son las presiones en los márgenes lo que dirija la tendencia a la baja que se espera en los resultados de las empresas en 2023.
El estratega de JP Morgan, Marko Kolanovic, que estuvo del lado de los bulls la mayor parte de 2022, también se ha mostrado pesimista con respecto al actual rally. Ha reconocido, como cuenta Bloomberg, que se está “poniendo más a la defensiva” y recomienda a los inversionistas que desvanezcan el repunte de las acciones de este año porque “una recesión actualmente no está descontada en los mercados de valores”.
“Dado que las acciones se cotizan cerca de los máximos del verano pasado y en múltiplos por encima del promedio, a pesar del debilitamiento de las ganancias y el reciente aumento brusco de las tasas de interés, mantenemos que los mercados están sobrevalorando las buenas noticias recientes sobre la inflación y son complacientes con los riesgos”, escribió el lunes un equipo de estrategas dirigido por Kolanovic.
De cara a un futuro más lejano, Austin Pickel de Wells Fargo tiene una previsión de cierre de año del S&P500 de 4,300-4,500 con una contracción de resultados y peores condiciones macro en el corto plazo.
“No obstante vemos que se prepara el escenario para una recuperación a finales de 2023 y en 2024 cuando los inversores dejen atrás las preocupaciones económicas y se abra camino la recuperación”, explica.
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