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Wall Street apuesta a repunte bursátil, bajistas se retiran

(Bloomberg) -- Es la principal víctima del vertiginoso repunte bursátil de noviembre: la cautela de los inversionistas.

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Gracias a lo que se perfila como uno de los mayores calentamientos bursátiles de los últimos 100 años, la demanda de estrategias de protección prácticamente se ha evaporado. Los operadores profesionales y minoristas luchan por seguir el ritmo de un S&P 500 que ha avanzado casi un 9% solo este mes. Los antiguos refugios defensivos, desde los bonos protegidos contra la inflación hasta los ETF de efectivo y las opciones bajistas, están siendo desechados. En su lugar: un apetito creciente por los bonos basura y las acciones de pequeña capitalización.

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El motor de todo esto es la creencia de que la Reserva Federal terminó de subir las tasas de interés y comenzará a recortarlas en 2024, una especulación que tiene a las carteras divididas 60/40 entre acciones y bonos en camino de su mejor mes desde 2020.

Las minutas publicadas el martes reforzaron la unidad entre los responsables de la política monetaria a la hora de proceder “con cautela” en lo que se refiere a la trayectoria de las tasas de interés, mientras intentan frenar la inflación para que vuelva a su objetivo del 2%.

“La voluntad de la Reserva Federal de hacer una pausa aquí y analizar los sólidos datos está permitiendo que el optimismo de un aterrizaje suave tome el control”, dijo Priya Misra, gestora de cartera de JPMorgan Asset Management. Sin embargo, “la falta de cobertura refleja complacencia respecto a la inflación y vivir de una oración”.

El S&P 500 subió un 1% en su cuarto avance semanal consecutivo, un período en el que solo ha registrado tres sesiones a la baja en 19 días de negociación. El índice de referencia se encamina a una subida en noviembre que supera todas las subidas desde 1928, excepto cinco. El Russell 2000, al que los inversionistas recurren en busca de señales sobre la salud de la economía, también avanzó un 0,5% esta semana. El índice Bloomberg 60/40 ha ganado casi un 7% solo este mes.

Los fondos de renta variable global registraron sus mayores entradas en dos semanas desde febrero de 2022, según datos de EPFR Global. Los fondos cotizados en bolsa han captado US$43.000 millones en lo que va de noviembre y se encaminan a su segundo mejor mes este año, según datos recopilados por Bloomberg. Dos ETF que siguen a fondos similares al efectivo registraron salidas por US$1.100 millones esta semana y los inversionistas han retirado US$700 millones del ETF iShares TIPS en tres semanas.

La demanda de cobertura ha caído bruscamente, y el costo de protegerse contra una liquidación del mercado ha bajado en torno al 10%, o una desviación estándar, ubicándose en el nivel más bajo jamás registrado en datos a partir de 2013. La demanda de coberturas de riesgo de cola, que se pagan en caso de una caída de la renta variable de hasta el 30%, también ha descendido y se sitúa en torno al nivel más bajo desde marzo.

“No ha habido absolutamente ninguna demanda de cobertura: el costo de la protección utilizando diversas métricas está cerca de mínimos en los últimos cinco años”, dijo Amy Wu Silverman, jefa de estrategia de derivados de RBC Capital Markets. “Además, la volatilidad sigue suprimida en nuestro mercado debido a las estrategias de venta de volatilidad”.

Mientras tanto, las empresas de Wall Street proyectan más ganancias a futuro. Gracias a un sentimiento positivo y valoraciones resistentes, Lori Calvasina, de RBC Capital Markets, pronostica que el S&P 500 alcanzará un máximo histórico el próximo año, al igual que Savita Subramanian, Bank of America Corp. Subramanian es optimista porque las empresas, afirmó, aprenderán a adaptarse al entorno de tasas más altas.

El entusiasmo ha llevado incluso a los fondos de cobertura a realizar sus apuestas más concentradas en renta variable estadounidense en 22 años, siendo las más populares las de megacapitalización tecnológica. Los fondos de inversión también aumentaron su exposición al sector en el tercer trimestre, según Goldman Sachs Group Inc.

Entre los que capitularon se encuentra un grupo de dinero basado en reglas conocido como asesores de negociación de materias primas (CTA, por sus siglas en inglés). Tras mantenerse al margen a finales de octubre, los CTA compraron más de US$60.000 millones en renta variable mundial en las dos últimas semanas, según Nicolas Le Roux, de US Group AG, que espera que los flujos continúen, aunque a un ritmo más lento.

Nota Original:Wall Street Goes All-In on Cross-Market Meltup as Bears Retreat

--Con la colaboración de Elena Popina.

©2023 Bloomberg L.P.