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¿Está cara la bolsa de Nueva York? Señales que invitan a la prudencia

Algunos analistas consideran que el sector tecnológico parece estar "significativamente sobrevalorado"

El índice S&P 500 conquistó los 5,000 puntos, una barrera con la que juguetea constantemente, perdiéndola y recuperándola sesión tras sesión; y es solo febrero. Se mantiene el impulso de los últimos meses de 2023 en unos mercados que dejan a este índice de referencia en niveles récord que apuntan a una cierta sobrevaloración.

Una de las medidas más utilizadas para dar respuesta a esta cuestión, el PER o ratio P/E (que muestra las veces que el beneficio por acción está contenido en el precio de la acción) adelantado de 12 meses quedó en el 20.3 hace apenas una semana, según Factset.

Eso le deja por encima de las medias históricas más recientes para el S&P 500, la media de los cinco años que es de 18.9, la de los 10 años que queda en el 17.7 pero también la de los 15, 20 y 25 años.

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Es decir que los inversores están dispuestos a pagar más que en la media del último cuarto de siglo y de los últimos años por cada dólar de beneficio neto de las empresas. El futuro de los beneficios empresariales y el económico se ve con mucho optimismo gracias en muy buena medida a las promesas de la Inteligencia Artificial y un escenario sin fecha definida de bajada de tasas de interés en un entorno de rebaja de inflación e inesperado pero continuado crecimiento económico.

Hubo un momento en el que hubo mucho más optimismo. El PER máximo en los últimos 25 años —no el medio sino el máximo— fue “de 24.4 registrado el 16 de julio de 1999”, según recuerda Factset. En los libros de historia financiera queda que en marzo del año siguiente explotó la burbuja conocida como puntocom.


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Algunos analistas consideran que en estos momentos en mercado bursátil estadounidenses está caro. Foto: Getty Image.
Algunos analistas consideran que en estos momentos en mercado bursátil estadounidenses está caro. Foto: Getty Image. (IvelinRadkov via Getty Images)

Los sectores más caros de Wall Street

Ocho sectores están excediendo sus PER medios de los últimos 25 años, notablemente Tecnologías de la Información, Materiales y Consumo Discrecional. Dos sectores tenían este PER por debajo de la media del cuarto de siglo, Energía y Utilities.

John Butters, vicepresidente y analista senior de Factset explica qué es lo que está haciendo subir este ratio: “Ha sido el incremento del P (precio) el motor del PER en los últimos meses”, es decir la subida del precio de las acciones. Desde el 27 de octubre, cuando el índice tocó su última valoración más baja (4.117.37) el precio del S&P 500 se ha incrementado un 21.4% mientras que la otra parte de la ecuación, los beneficios por acción adelantados a 12 meses se han incrementado un 2%.

De momento, las empresas que han reportado sus cifras trimestrales están haciéndolo en un alto porcentaje con unos beneficios por acción por encima de las estimaciones. Aún quedan por reportar sus trimestres grandes empresas del índice, entre ellas Nvidia, el fabricante de chips de IA que está siendo el más magnífico entre los magníficos que están disparando el índice por capitalización.

El índice S&P 500 no ha detenido su movimiento alcista en 2024 después de un gran 2023. Foto: Getty Images.
El índice S&P 500 no ha detenido su movimiento alcista en 2024 después de un gran 2023. Foto: Getty Images. (hernan4429 via Getty Images)

Títulos sobrevalorados

Se mantiene un cauto optimismo según llegan las cifras trimestrales pero estrategas como Scott Wrenn, de Wells Fargo Investment Institute lo tiene claro. “Las acciones no están baratas en nuestra opinión”, explica en una nota a inversores.

Wrenn admite que hay que “respetar” el impulso que han llegado al índice a la estimación más alta para el fin de año que tienen en este banco. “Los activos y el sector que han liderado esta subida a récords, los títulos de alta capitalización de EE UU y el sector de Tecnologías de la Información están entre los que consideramos la mayor calidad para tener en este momento”.

¿Es momento de tomar (más) posiciones en este sector? “Aunque queramos tener sectores de calidad como el de Tecnología para el largo plazo, también queremos comprar a un precio razonable. El sector parece estar significativamente sobrevalorado”. Wrenn piensa que estas altas valoraciones responden a las promesas ligadas a la IA cuando las perspectivas a largo plazo y los caminos a la rentabilidad “siguen sin ser claros”.

Chris Haverland, también analista de Wells Fargo, explica que con estas valoraciones el sector se queda vulnerable ante una corrección si los beneficios decepcionan.

Este analista explica que se van a necesitar crecimiento en los beneficios para apoyar la trayectoria continuada al alza en los precios.

El hecho de que el aumento del S&P 500 esté ligado sobre todo a valores de alta capitalización y crecimiento tecnológico y esté tan concentrado permite ver sectores “que representa mejor valor hoy que la tecnología y que ofrecen bienes y servicios necesarios para construir y reconstruir una economía necesaria en la próxima década”, explica Wrenn.

¿Cuáles? Salud, Industria, Materiales y Energía.

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