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¿Qué hay detrás del lío del bitcóin? Tres gráficos lo explican

(Bloomberg) -- El malestar que rodea al bitcóin va mucho más allá que su precio.

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La mayor criptomoneda del mundo ha estado oscilando en torno a los US$47.000, muy por debajo de los máximos de principios de noviembre de casi US$69.000. Una mirada a aspectos distintos al precio ayuda a explicar por qué: los volúmenes de negociación se han agotado, el interés abierto de los futuros está cayendo y la cantidad de direcciones activas se ha estancado.

En conjunto, los datos pintan una imagen de una disminución de los espíritus animales después de que el bitcóin alcanzó su punto máximo tras el lanzamiento en otoño de los primeros fondos cotizados en bolsa de seguimiento de futuros en Estados Unidos. Los compradores de inmersión, un elemento que alguna vez fue confiable en los mercados de criptomonedas, aún no han resurgido de forma significativa, ni siquiera tras una caída del 33%. Mientras tanto, después de que se eliminaran miles de millones de dólares en posiciones apalancadas en el repentino descenso del mes pasado, los nuevos inversionistas aún no han llenado el vacío.

“Hubo mucho apalancamiento en el sistema en mayo y luego en el período previo a noviembre”, dijo Jim Greco, director gerente de la empresa de negociación de criptomonedas Radkl. “Puede haber mucha gente que se desvaneció y que necesitan ser sustituidas por capital nuevo”.

Volumen débil

La actividad de negociación del bitcóin se ha desvanecido a medida que disminuye el entusiasmo. Después de una tendencia a la baja durante meses, el volumen en las bolsas fue de apenas US$4.800 millones el martes, según datos de Kaiko compilados por Messari. Esa cifra es inferior a los US$13.100 millones del año anterior, y está muy por debajo del promedio de un año de unos US$9.200 millones.

El volumen no ha superado los US$10.000 millones desde el 4 de diciembre, cuando el precio del bitcóin se desplomó más del 20% en cuestión de minutos, en una muestra de la conocida volatilidad de la moneda durante el fin de semana. Durante la caída se liquidaron unos US$2.400 millones de exposición a las criptomonedas, tanto en largo como en corto, según datos de Coinglass.com.

“Vimos que varios fondos, ‘prop shops’ y fondos de cobertura estadounidenses volvieron a poner el riesgo básicamente en las últimas horas del año, pero este año lo que hemos visto es que los volúmenes son relativamente bajos en comparación con el comienzo del mes pasado”, dijo Aya Kantorovich, jefe de cobertura institucional de FalconX. “Creo que lo que estamos viendo sigue siendo esta pregunta: ‘¿Seguimos con aversión al riesgo o con búsqueda de riesgo?’”

Futuros en ebullición

El mercado de futuros cuenta una historia similar. Después de alcanzar un máximo histórico de US$17.400 millones a fines de octubre, el interés abierto en los contratos de futuros del bitcóin en la Bolsa Mercantil de Chicago ahora es de aproximadamente US$10.600 millones, lo que representa una caída del 39%.

Las expectativas del primer ETF de futuros de bitcóin en EE.UU., que debutó a mediados de octubre como uno de los fondos más negociados de la historia, alimentaron la escalada. Sin embargo, el entusiasmo se desvaneció rápidamente: después de atraer más de US$1.000 millones en solo dos días, los activos gestionados en el ETF ProShares Bitcoin Strategy (ticker BITO) ascienden a US$1.200 millones.

“El lanzamiento del fondo se correlaciona fuertemente con el aumento del interés abierto de la CME, ya que el AUM aumentó rápidamente en la primera semana desde el lanzamiento”, escribió Sam Doctor, director de estrategia y jefe de investigación de BitOoda, en una nota. El interés abierto “retrocedió recientemente a los niveles previos al lanzamiento del ETF en la última semana de diciembre, aunque esperamos que el OI vuelva a subir al salir de las festividades”.

Direcciones ausentes

En medio del malestar, el crecimiento de las direcciones activas, un indicador de la actividad de negociación, también se ha estancado. El recuento actualmente es de aproximadamente 971.000, frente a las 1,2 millones de hace un año, según datos de CoinMetrics compilados por Messari.

Para Kantorovich, eso podría preparar el escenario para una breve y brusca contracción de la liquidez, similar a la crisis repentina de diciembre.

“Cuantas menos direcciones activas haya, más activos se almacenarán en la cámara frigorífica. Cuanto menos bitcóin se pueda negociar, más volatilidad se puede esperar en las bolsas, ya que disminuye la liquidez en los libros de órdenes”, dijo Kantorovich. “Creo que se podría ver un ‘flash crash’ muy rápido y muy breve que elimine el interés abierto en el mercado muy rápidamente, similar a lo que vimos en diciembre”.

Nota Original:

What’s Behind Bitcoin’s Rut? These Three Charts Explain

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