Yahoo Finanzas Ni tulipanes, ni puntocom, ni ladrillo, el consenso del mercado descarta (por escaso margen) una burbuja en IA
El 45% de los gestores de fondos dice que no hay una burbuja en la IA y el 40% dice que sí la hay. Un 15% no lo tiene claro.
Astera Labs es una empresa que se encarga del hardware necesario para la conexión a la nube de los centros de datos. En este momento en el que la Inteligencia Artificial (IA) emerge, se posiciona y muestra su potencial, todo lo relacionado con los centros de datos, conexiones y nubes es música para los oídos de unos inversores que buscan empresas de fuerte crecimiento y oportunidades en un mercado de altas valoraciones.
Esta empresa, que ha visto sus ingresos subir un 45% en apenas un año ($115.8 millones en 2023), debutó en el Nasdaq el 20 de marzo y cerró su primera jornada con una subida el 72% ($62.03) sobre el precio inicial su OPV de $36.
Esa misma música se oye cada vez más en conversaciones con analistas. Según datos de Factset, 179 empresas del S&P 500 han hablado de IA en sus conversaciones con estrategas tras la última presentación de resultados trimestrales. Y según esta consultora “es interesante” ver que las empresas que lo citan “tienen una evolución media mejor en el precio de sus acciones en los últimos 12 meses que las empresas del índice que no lo citan”.
En el momento de escribir esta nota el Dow Jones acaricia por primera vez los 40,000 y el S&P 500 mantiene la escalada de récord en récord en una subida que los analistas ven, en general, aún estrecha porque está protagonizada por empresas muy grandes del sector de la tecnología y comunicaciones principalmente.
Y esa música, ¿recuerda a la de finales de los noventa y la que se oía en 2000? ¿Al 2007? ¿Son los acordes de la IA los mismos que se oían durante la burbuja puntocom o de la vivienda?
Bank of America ha hecho esta pregunta en su último Global Fund Manager Survey publicado el 19 de marzo y el resultado es que no, aunque no de manera abrumadora.
El 45% de los gestores de fondos dice que no hay una burbuja en la IA y el 40% dice que sí la hay. Un 15% no tiene clara la respuesta en una u otra dirección.
Savita Subramanian, estratega de este banco afirmaba en una nota a inversores unos días antes que en el S&P 500 “no hay señales de burbuja”.
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Según esta estratega las condiciones previas de una burbuja en el mercado incluyen “una brecha entre el precio del activo y el valor intrínseco, la democratización de la clase de activos y la especulación desenfrenada, que frecuentemente se amplía con el apalancamiento (endeudamiento)”.
La vivienda en 2007, la tecnología en 2000 y los tulipanes en 1637 son ejemplos que cumplieron con estos criterios, explica Subramanian, algo que no se cumple en este momento. Esta estratega explica que el S&P 500 una vez eliminados los Siete Magníficos (Alphabet, Microsoft, Nvidia, Apple, Meta, Tesla y Amazon) “opera más cerca de los múltiplos a largo plazo”.
Para el equipo de esta analista que recientemente actualizó y elevó su objetivo para el S&P 500 en 2024, “el índice actual es incomparable con el de décadas anteriores”.
Entre los que también piensan que no existe burbuja se alinea Scott Wren, estratega global de Wells Fargo Investment Institute que explica que la matemática básica al comparar este momento con marzo de 2000 —cuando la burbuja tecnológica puntocom llegó a su punto máximo— no arroja el mismo resultado.
“En este momento, basado en nuestra estimación de ganancias por acción para 2024 de US$230, el S&P 500 está cotizando a un PER de 22.4x”, detalla. Según datos de Bloomberg, en el apogeo del mercado en marzo de 2000 el PER calculado fue de 27x, “significativamente más alto”.
Según los cálculos de Wren, si se aplica la valoración de marzo de hace 24 años a la estimación de ganancias del actual ejercicio para comparar, “eso pondría el S&P 500 en 6210 o ligeramente más alto que el nivel actual en un 20%”.
Este estratega reconoce que entonces el rally que llevó al máximo a este índice de referencia fue “un número relativamente pequeño de acciones orientadas a la tecnología”, sin embargo argumenta que la diferencia es que ahora hay calidad en las empresas que lideran el avance.
“Hoy en día, las empresas que impulsan el rally están mostrando un fuerte crecimiento de ingresos y ganancias junto con balances sólidos y niveles de deuda aceptables. En 2000, muchas de las empresas llevaron al índice a niveles récord basados en grandes esperanzas de producir ingresos y ganancias sólidos algún día”, explica.
Algunos sí que ven peligro de burbuja
Un notable inversor con mirada bajista (bear) Jeremy Grantham, cofundador y estratega a largo plazo de GMO, está en el campo en el que se ve la burbuja, aunque no es la primera vez que lo hace.
“Cada revolución tecnológica como esta, desde internet hasta teléfonos, ferrocarriles o canales, ha estado acompañada de una elevada hiperinflación inicial y una burbuja en el mercado de valores a medida que los inversores se centran en las posibilidades últimas de la tecnología, tasando la mayor parte del potencial a muy largo plazo inmediatamente en los precios actuales del mercado”, explica en su blog.
Grantham concede que muchas de estas revoluciones son tan transformadoras como los primeros inversores podían ver y, a veces, "incluso más, pero solo después de un período sustancial de decepción durante el cual la burbuja inicial estalla”. Su ejemplo es Amazon que lideró el mercado especulativo en los noventa “subiendo 21 veces desde principios de 1998 hasta su pico en 1999, solo para caer en un casi inconcebible 92% entre 2000 y 2002, ¡antes de heredar la mitad del mundo minorista!”.
Este inversor cree que hay una burbuja dentro de otra burbuja (la generada por los estímulos de 2021 para contrarrestar la COVID) que ha permitido que la primera no estalle. Admite que no tiene precedentes por más que se limite “a un puñado de acciones” pero sí cree que esta segunda burbuja de inversión, en IA, “al menos se desinflará temporalmente y probablemente facilitará un final más normal para la burbuja original, que pausamos en diciembre de 2022 para admirar las acciones de IA”.
