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Operadores de opciones cripto hacen una apuesta arriesgada contra la volatilidad de bitcoin

John M Lund Photography Inc

Las métricas clave de volatilidad de bitcoin (BTC) se encuentran en mínimos de varios años, lo que sugiere la posibilidad de un movimiento al alza hacia la media.

Sin embargo, algunos operadores están diciendo que el optimismo inicial en torno al conjunto de solicitudes de fondos cotizados en bolsa de intercambio al contado ha disminuido y las opciones parecen más caras.

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Vender volatilidad a través de opciones es una estrategia arriesgada que requiere una gestión activa de la posición.

Hay muchas especulaciones en el mercado sobre una inminente explosión de volatilidad en bitcoin. Sin embargo, algunos operadores de criptomonedas mantienen una tendencia a vender volatilidad; es decir, implementar estrategias que apuestan en contra de la turbulencia de precios.

Bitcoin, la principal criptomoneda por valor de mercado, ha operado principalmente en el rango de US$29.000 a US$30.000 desde el 24 de julio. Eso está por debajo del rango de US$30.000 a US$32.000 de las cuatro semanas anteriores. El precio de la criptomoneda no ha aumentado más del 4% en un solo día desde el 21 de junio.

Como tal, las métricas clave que miden la volatilidad realizada y la volatilidad estimada o implícita de bitcoin han caído a mínimos de varios años.

Dado que se dice que la volatilidad tiende a revertirse a la media, y que una mayor volatilidad aumenta los precios de las opciones, algunos participantes del mercado anticipan una turbulencia de precios repentina y notable, y están considerando comprar opciones de compra o venta de BTC, que ofrecen protección contra movimientos alcistas o bajistas, para beneficiarse del cambio. Eso se conoce como "operar con volatilidad larga". Otros, incluido Greg Magadini, director de derivados de Amberdata, sugieren considerar una operación en corto.

"Es probable que la volatilidad al alza siga lejos a menos que BTC pueda alcanzar nuevos máximos del año. El catalizador más claro para esto gira en torno a un ETF de BTC", dijo Magadini en su último informe de mercado. "Sigo creyendo que el 'escenario base' en este entorno es inclinarse hacia el sesgo de venta de volatilidad (en el corto plazo)".

Los operadores suelen apostar en contra de la volatilidad al vender opciones de compra o venta. La estrategia se prefiere cuando las métricas de volatilidad realizada e implícita parecen más altas en comparación con sus estándares históricos o promedios de vida útil, no hay catalizadores para movimientos de precios y la volatilidad implícita es mayor que la volatilidad realizada.

Actualmente, la volatilidad realizada y la volatilidad implícita se encuentran en mínimos de varios años, lo que no favorece la venta de opciones o la venta de volatilidad. Sin embargo, los otros dos factores sí lo hacen.

El optimismo inicial por las solicitudes de fondos cotizados en bolsa de intercambio al contado de Estados Unidos presentadas por empresas como BlackRock, Invesco y otros a mediados de junio ha disminuido, y la decisión final de la Comisión de Bolsa y Valores está a meses de distancia. La volatilidad implícita basada en opciones de bitcoin a 30 días se ubicó en un 29.5% anualizado al momento de esta publicación, mientras que la volatilidad realizada fue del 25%, según Amberdata. La volatilidad implícita de siete días también cotizaba a un valor superior a la volatilidad realizada equivalente. Estos datos indican que las opciones a corto plazo no son necesariamente baratas.

"Hay mucho costo (costo de transporte) para los jugadores de volatilidad a largo plazo asumiendo que no pasa nada hasta que se tome una decisión sobre un ETF. La volatilidad realizada sigue siendo sombría, ya que el precio al contado se negocia en rangos diarios ajustados", escribió Magadini. "El catalizador fundamental para la volatilidad, el ETF, está lejos".

Griffin Ardern, un operador de volatilidad de la firma de gestión de activos de criptomonedas Blofin, expresó una opinión similar, diciendo que vender volatilidad es una de las pocas estrategias comerciales rentables.

"El rango implícito del precio promedio de 7 días es de alrededor del 4% para BTC. Aún así, el rango de precios diarios realizados es inferior al 1%, o incluso menos del 0.5%, lo que significa que vender volatilidad dará retornos relativamente buenos, aunque los IV actuales también están en niveles históricamente bajos", dijo Ardern a CoinDesk. "Dado que no hay grandes noticias en agosto, vender volatilidad y tomarme unas vacaciones para obtener ganancias sólidas de theta es lo único que puedo hacer en este momento".

Las ganancias de theta equivalen a vender tiempo para un vendedor de opciones a corto plazo. A medida que pasa el tiempo y se acerca la fecha de vencimiento, la opción se vuelve más barata, lo que genera una ganancia para el vendedor de la opción.

Hedging de riesgos

Vender volatilidad o vender opciones es un negocio arriesgado, que puede resultar en grandes pérdidas si el mercado se mueve repentinamente. Requiere un amplio suministro de capital y experiencia.

Una forma de mitigar el riesgo involucrado es comprar opciones fuera del dinero si y cuando el mercado se mueva, dijo Magadini.

Se dice que las opciones de compra con precios de ejercicio por encima del precio de mercado actual del activo subyacente y las opciones de venta por debajo del precio actual se encuentran fuera del dinero, y popularmente se denominan alas o colas.

"Un movimiento por encima de $32,000 podría traer tanto una tendencia alcista en el precio al contado como una explosión de volatilidad con él. Comprar opciones de compra de 'colas' fuera del dinero a largo plazo es una forma interesante de cubrir una operación a corto plazo de volatilidad", dijo Magadini.