Probabilidades de recesión exponen peligro apalancamiento en ASG

(Bloomberg) -- Se avecina una recesión y los inversionistas ASG (ambiental, social y de gobernanza corporativa) pueden estar entre los más perjudicados.

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Esa es la opinión de James Penny, director de inversiones de TAM Asset Management y un experimentado inversionista en ASG que predijo correctamente la crisis que el año pasado afectó a los fondos dedicados a estrategias ambientales, sociales y de gobernanza.

“Nos dirigimos hacia una recesión ya que las tasas siguen siendo más altas mientras que la inflación es persistente”, dijo Penny, que no invierte directamente en acciones y bonos, pero sí compra fondos. “La segunda mitad del año será muy interesante en lo que respecta a la fortaleza del consumo”.

Penny dice que la combinación de alta inflación, altas tasas de interés y una recesión sería un cóctel particularmente peligroso para los tipos de negocios que tienden a ser preferidos por inversionistas que buscan riesgos ASG.

Hay “muchas empresas ASG que dependen de la deuda, que dependen de la financiación”, afirmó Penny. “Este entorno va a ser difícil para ellos”.

Es un escenario que depende mucho de cómo evolucionen las tasas de interés y la inflación. En junio, la Reserva Federal dejó las tasas sin cambios por primera vez tras 15 meses de alzas, pero señaló un mayor endurecimiento este año. El Banco Central Europeo ha estado aumentando las tasas al ritmo más rápido de su historia, y también indica que hay más por venir.

Por ahora, los encargados de las políticas monetarias de los bancos centrales están indicando que creen que la economía es lo suficientemente resistente tolerar más alzas. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha reconocido que una recesión es posible como resultado de los continuos aumentos de las tasas, pero dice que no es su caso base. Economistas de la Fed pronostican una “recesión leve” a partir de finales de este año.

La Agencia Internacional de Energía sostiene que apoyar la transición hacia un futuro bajo en carbono requiere que las empresas detrás de esa evolución tengan acceso a financiamiento de bajo costo, particularmente en economías emergentes y en desarrollo. La AIE también señaló en un informe de diciembre de 2021 que las empresas de energía limpia “dependen de niveles mucho más altos tanto de capital como de deuda” que otros sectores.

Otro informe publicado en marzo de 2021 por la AIE junto con Imperial College Business School y Center for Climate Finance & Investment señaló que, a nivel mundial, las empresas de energía renovable siguen estando más apalancadas que las empresas de combustibles fósiles. En las economías avanzadas, la relación deuda-capital de las empresas de energía limpia es cercana a 1, lo que significa que tienen casi tanta deuda como capital. Para las empresas de combustibles fósiles, esa proporción es de alrededor de 0,6.

A medida que aumentan las tasas de interés, esas empresas verán aumentar sus costos de financiamiento, según sus perfiles de pago.

Penny dijo que hay “muchas empresas que aún sobreviven” en el clima actual, incluso después de un ciclo rápido de aumentos de tasas. Pero el panorama será cada vez más desafiante, aseveró.

Penny también advirtió que una recesión tiene el potencial de alterar las reglas actuales de inversión. “Lo que genera una recesión rompe el statu quo”, dijo.

Sin embargo, para inversionistas que pueden superar un período de turbulencia, Penny dice que apostar por ASG todavía tiene mucho sentido.

Cualquiera que sea el ciclo económico, “el mundo ASG solo se volverá más y más fuerte”, dijo. “Se va a observar cierta resiliencia en el mercado ASG, independientemente de si se trata de crecimiento, de valor o de alta calidad. El mundo los va a necesitar para el próximo capítulo”.

Nota Original:ESG Veteran Says Recession Odds Expose Leverage Trap in Strategy

--Con la colaboración de Greg Ritchie.

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