El repunte de un importante indicador salarial de la zona euro mete presión al BCE

FRÁNCFORT (Reuters) - El crecimiento de los salarios negociados en la zona euro repuntó ligeramente en el primer trimestre de 2024, según las cifras del Banco Central Europeo publicadas el jueves, lo que refuerza la cautela a la hora de recortar los tipos de interés desde máximos históricos.

Los salarios negociados en el bloque monetario de las 20 naciones aumentaron un 4,69% en el primer trimestre, tras una subida del 4,45% en los tres meses anteriores, ya que los sindicatos siguieron exigiendo una compensación por los ingresos reales perdidos durante años de rápida inflación.

El BCE ha puesto durante mucho tiempo sus esperanzas de recorte de tipos en esta cifra salarial crucial y tan esperada, pero se ha comprometido esencialmente a la relajación de la política monetaria el 6 de junio, por lo que es más probable que la nueva cifra influya en las decisiones que se tomen este año.

"En general, se espera que el crecimiento salarial negociado siga siendo elevado en 2024", dijo el BCE en un blog publicado el jueves. "Sin embargo, parece que las presiones salariales se desacelerarán en 2024".

Señaló que los salarios anunciados para las nuevas contrataciones se están desacelerando: el Indeed Wage Tracker disminuyó al 3,4% en abril de 2024 desde un máximo del 5,1% en octubre de 2022.

El BCE espera que la remuneración por asalariado en la zona euro crezca un 4,5% este año, un 3,6% el siguiente y un 3,0% en 2026.

Esta cifra es superior al 3% que el BCE considera coherente con su propio objetivo de inflación del 2%.

Pero el banco central también ha dicho que los trabajadores merecen cierta compensación por la pérdida de ingresos, por lo que un periodo de crecimiento salarial más rápido era aceptable, sobre todo porque los márgenes de beneficios empresariales, superiores a la media, podrían absorber gran parte del aumento.

"No esperamos que las cifras salariales del primer trimestre impidan al BCE recortar los tipos en 25 puntos básicos en junio, pero creemos que un crecimiento salarial más firme reduce la probabilidad de recortes consecutivos en julio", explicó Diego Iscaro, economista de S&P Global Market Intelligence.

Los indicadores recientes, incluida una plétora de lecturas de la confianza que se basan en las intenciones de las empresas, también han mostrado un enfriamiento de las demandas salariales en el segundo trimestre.

De hecho, incluso el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, uno de los dirigentes monetarios más conservadores del Consejo de Gobierno del BCE, compuesto por 26 miembros, afirmó que la evolución salarial iba en la dirección correcta.

Sus comentarios se produjeron incluso cuando Alemania, la mayor economía de la zona euro, está presionando al alza el agregado de la zona euro con un aumento del 6,2% de los salarios negociados en el primer trimestre.

Pero los economistas afirman que Alemania no hace más que ponerse al día, ya que el crecimiento de los salarios negociados estaba rezagado allí, por lo que no es el mejor indicador de las tendencias futuras.

"En este sentido, otros países pueden estar proporcionando la señal más significativa en la actualidad", afirmó Greg Fuzesi, economista de JPMorgan. "Si es correcto, el crecimiento salarial seguirá desacelerándose gradualmente ahora que la inflación general ha bajado mucho".

Con un 2,4%, la inflación de la zona euro está ahora a tiro del objetivo del 2% del BCE, pero aún podría tardar hasta bien entrado 2025 en alcanzarlo realmente, debido en parte a los efectos estadísticos y a la volatilidad de los precios de las materias primas.

Esta volatilidad de los precios en los próximos meses es la razón por la que algunos responsables políticos del BCE afirman que el último tramo de la desinflación será el más duro e impredecible, lo que respalda sus argumentos a favor de la cautela.

Aunque la bajada de tipos de junio es un hecho, es probable que el dato salarial del jueves sea utilizado por los conservadores que abogan por que el BCE no tome medidas en julio.

Isabel Schnabel, miembro del Consejo del BCE, Pierre Wunsch, el representante de Bélgica, Klaas Knot, de los Países Bajos, y Martins Kazaks, de Letonia, han sugerido que un segundo recorte en julio podría ser prematuro, mientras que Nagel también advirtió contra las expectativas de movimientos consecutivos.

Algunos economistas sostienen incluso que la desinflación interna se está estancando, por lo que también podría cuestionarse la justificación de un recorte de tipos en junio.

"Si observamos el impulso de la presión inflacionista interna en la zona euro, la evolución es preocupante... y desde luego no es algo de lo que el BCE pueda alegrarse", declaró Piet Haines Christiansen, de Danske Bank.

Los mercados solo prevén recortes de tipos de 60 puntos básicos este año, es decir, entre una y dos subidas después de junio.

(Información de Balazs Koranyi y Francesco Canepa; editado por Toby Chopra; editado en español por Javi West Larrañaga)