BofA prevé baja en venta deuda corporativa cuando crece demanda

(Bloomberg) -- Después de una reciente avalancha de ventas de bonos, las empresas estadounidenses se tomarán un respiro en el segundo semestre, justo cuando los inversionistas vuelven a acudir en masa al mercado, según Bank of America.

“Los flujos siguen a los retornos, que se han vuelto positivos desde mediados de junio”, escribió el estratega de Bank of America Yuri Seliger en una nota.

Los fondos de grado de inversión recaudaron US$1.220 millones para el período que finalizó el 3 de agosto, según datos de Refinitiv Lipper, poniendo fin a una racha récord de 18 semanas de retiros. La deuda ganó un 3,2% en julio, su mejor desempeño en dos años.

“Esperamos que las entradas que vimos esta semana persistan durante el resto del año”, dijeron los estrategas de BofA en la nota publicada el 5 de agosto. El banco proyecta rendimientos más bajos para los instrumentos de Estados Unidos a 10 años por preocupaciones sobre el crecimiento, pero prevé un riesgo para los flujos de financiamiento de crédito de “otro gran aumento en las tasas de interés”.

Los precios de los bonos, que aumentaron un 3% desde mediados de junio, “ahora deberían atraer flujos”, según BofA. Los rendimientos promedio de los bonos de grado de inversión cayeron el lunes al 4,45% desde un máximo de junio cercano al 5%, según datos del índice de Bloomberg.

“Las entradas seguirán aumentando y ya lo han hecho, ya que los rendimientos se vuelven mucho más atractivos debido a las pérdidas registradas en la primera mitad del año”, dijo Roger McEniry, socio gerente de Dolan McEniry Capital Management.

Contrarrestando el impulso de las entradas de dinero, BofA prevé que la demanda de los inversionistas extranjeros disminuirá, particularmente hacia fines de año. Las tasas estadounidenses más bajas hacen que la renta fija en dólares sea menos atractiva, mientras que BofA también espera que los costos de cobertura de divisas aumenten para los inversionistas japoneses y se mantengan elevados para los compradores europeos.

Al mismo tiempo, BofA predice una emisión “moderada” durante el segundo semestre, ya que las empresas manejan los balances de manera conservadora en medio de la desaceleración económica y buscan financiar los gastos de capital con ganancias en lugar de deuda.

El lunes, la emisión de deuda de grado de inversión de EE.UU. tuvo su mejor día desde marzo, lo que elevó el total de nueva deuda vendida en las últimas seis sesiones a US$80.000 millones. Eso continuó con una ola de préstamos de la semana anterior, que fue “más un reflejo de las condiciones de mercado actualmente favorables que un presagio de mayores volúmenes de suministro para el resto del año”, escribieron los estrategas de BofA.

Incluso después del reciente repunte, la emisión ha bajado un 7% con respecto al año pasado, según datos de Bloomberg League Table.

Si bien la creciente demanda y la débil oferta deberían impulsar la deuda corporativa, no todos están convencidos de que el mercado funcionará bien. Estrategas de Barclays plc esperan que los diferenciales se amplíen significativamente en los próximos seis meses a niveles que solo se ven durante las recesiones.

“No creemos que el posicionamiento actual pueda evitar una variación material más amplio en los diferenciales dados los claros riesgos de recesión”, escribieron en un comunicado los estrategas de Barclays encabezados por Bradley Rogoff y Dominique Toublan en una nota del 22 de julio.

Nota Original:

BofA Sees Corporate Bond Sales Spree Fading as Demand Cranks Up

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