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Hace nada todos en Wall Street huían de ellas, hoy vuelven a brillar con un retorno acumulado del 29%

El escenario macro determinará la marcha de las empresas de megacapitalización tecnológicas

Hace tres años el famoso inversionista Warren Buffet dijo que probablemente Apple era el mejor negocio del mundo. El pasado fin de semana, en la junta anual de accionistas, eliminó el elemento de la duda y declaró que Apple “es el mejor negocio que tenemos”.

En bolsa, definitivamente es uno de los que junto a otros cuatro valores de alta capitalización, Amazon, Google, Meta y Microsoft, en el sector de la tecnología está dando buenas noticias a los inversores ya que colectivamente se han revalorizado un 29% desde principios de año. Es una evolución 23 puntos porcentuales por encima del conjunto del índice S&P 500, de acuerdo con los cálculos del equipo de analistas de Goldman Sachs liderado por David Kostin.

Estos expertos alertan de que el actual momento económico de crecimiento por debajo de la tendencia — el PIB del primer trimestre en EEUU ha sido de apenas el 1.1%, según su primera estimación — y caída de tasas (los rendimientos de los bonos han caído por la desaceleración económica) es el ideal para que las acciones de estas compañías mantengan sus valoraciones y la evolución por encima del resto.

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No obstante, aunque estas empresas han mostrado músculo en los cinco meses de 2023, la incierta marcha de la economía, el escenario macro, apunta a que el futuro puede ser algo más complicado.

Recuperación tras un año muy duro

Actualmente la buena marcha actual de estos valores de alta capitalización llega tras una caída conjunta de un 38% en 2022. En diciembre del año pasado el peso de estas empresas en el S&P 500 quedó en el 18%, lejos del 25% que suponían en agosto de 2020 para este índice. Este año ya han recuperado parte del peso perdido en este índice de 500 empresas en las que estas cinco suponen el 22%.

Sus resultados financieros han estado por encima de las proyecciones de unos analistas muy pesimistas a finales del año pasado con empresas que estaban anunciando despidos masivos, enfatizando la necesidad de mayores eficiencia y un clima más negativo para sus negocios tras la bonanza de la pandemia. El crecimiento de ventas comparado con el resto del índice está previsto que vuelva a ampliarse por más que no se acelere como en el pasado. Además ahora se cuenta con que se amplíen los márgenes de beneficios tras la caída que sufrieron en 2021 y 2022.

“La tendencia al crecimiento de estas empresas de mecapitalización potencialmente se va a beneficiar de los avances en inteligencia artificial generativa”, explican los analistas de Goldman Sachs refiriéndose a la IA que es creativa como ChatGPT y que es un negocio que se estima que pueda mover unos siete billones de dólares ($7 trillions, en inglés) en los próximos 10 años. “Microsoft, Google, Amazon y Meta son los valores mejor posicionados para beneficiarse de la IA”, explican.

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Las acciones de Apple. Amazon, Google, Meta y Microsoft están viviendo un gran año. Foto: JUSTIN TALLIS/AFP via Getty Images
Las acciones de Apple. Amazon, Google, Meta y Microsoft están viviendo un gran año. Foto: JUSTIN TALLIS/AFP via Getty Images (JUSTIN TALLIS via Getty Images)

Inversiones como las de la IA y otras para el crecimiento a largo plazo son posibles porque desde Apple hasta Google pasando por Meta y Amazon sin olvidar a Microsoft, tienen una montaña de capital en sus balances: un total conjunto de $378,000 millones. Un dinero que están mayoritariamente invirtiendo en inversiones de capital e investigación y desarrollo además de compensación al accionista en forma de recompra de acciones.

Según los datos de Goldman Sachs en 2022 estas empresas protagonizaron el 24% de las recompras de acciones en 2022 del S&P 500.

Pero para los inversores es también importante el escenario en el que se mueven estos valores y en ese sentido Goldman Sachs explica que el actual es el que apoya esta buena evolución de las tecnológicas megacapitalizadas, no muy distinto del que las aupó en la década anterior: bajo crecimiento bajas tasas de interés.

“Aunque las subidas de tasas en 2022 ha sido un claro viento de cara para las mayores empresas de tecnología los rendimientos de los bonos del Tesoro han caído este año con la desaceleración de la economía, lo que ha ayudado a explicar la buena marcha de estas compañías megacapitalizadas”, razonan en este banco de inversión.

La búsqueda de valores seguros en un momento en el que la banca está sufriendo el estrés de una crisis que ya ha acabado con tres bancos —dos de ellos tan grandes como para protagonizar el segundo y tercer mayor colapso bancario de la historia— también ha redoblado el interés inversor por estas empresas de balance fuerte y que se pueden ver como defensivas en este ambiente de huida del riesgo.

Los valores de tecnología han estado cotizando a un 49% de premium con respecto al resto del S&P 500 pero si el escenario macro cambia las valoraciones cambiarán. Si mejora la economía, se diluyen los riesgos recesionistas y los intereses suben, entonces las valoraciones van a encontrar resistencias y desde Goldman Sachs se apuesta por que sean los sectores más cíclicos (aerolíneas, automotrices, hoteleras, etcétera)

En el caso contrario, del crecimiento se pasa a una recesión, los inversionistas posiblemente reducirán su exposición a las acciones lo que pondrá presión en estas acciones. El equipo de Kostin explica que para los hedge funds estos valores son de los más populares en sus posiciones a largo pero durante eventos de riesgo suelen vender primero los más populares y líquidos. Es algo que deja vulnerables a estos valores y con ello al índice dado el peso que tienen en él y el hecho de que el 89% del avance este año esté en manos de cinco megaempresas.

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